尴尬了！卖房子竟不如卖狗粮！楼市最大的隐患出现了！

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以净利润率的角度来看，房地产企业们，上到行业巨擘，下到一般性的中小型地产商，几乎无一例外都比卖狗粮起家的 佩蒂股份 的利润率低。

更让人大跌眼镜的是，作为行业龙头，在房地产行业具有指标性意义的万科，第一个季度尽管销售面积和金额暴增近1倍，但同期净利润却反而下滑了16.5%。

资料显示，4月27日，万科发布2017年第一季度报告，期内公司营业收入185.9亿元，同比增长27.2%； 实现归属于上市公司股东的净利润6.95亿元，同比下降16.5%。

1-3月，万科实现销售面积988.2万平方米，销售金额1502.7亿元，同比分别增长81.1%和99.7%。

增收不增利的这一表现也直接导致，万科在2017年第一季度的的净利润率创14年以来新低，仅为5.97%。

大家知道，万科之所以能够被业内和社会各界广泛认可为是房地产一哥，其对于房地产行业周期的精准把握，对于现金流管理的严格要求，对于风险管控的独到之处等综合实力是其脱颖而出的法宝。然而，万科再风光，也抵不过账面上的利润率表现。

为何 增收不增利 ？

那么问题来了，为什么在房价走高，楼市火爆的外衣下， 在我们看来应该是赚大钱的房地产行业却出现了增收不增利的情况呢？

接下来我们还是以万科作为房地产行业的楷模来管中规豹一番。从财务报表中，可以看到万科赚的钱都去了哪里？

去向一：缴税

从下面这张图可以看到，万科的实际税率一直以来徘徊在25%左右的水平。实际税率的变化和楼市调控的周期基本是吻合的， 即楼市调控趋严的时候，实际税率就高；政策放松的时候，税率就低。

不过其实就整体而言，实际税率的变化上下也没差多少，只不过行业发展趋势发生不可逆转的下行时，几个百分点的税也显得格外扎眼。

去向二：利息

房地产行业无论是从银行获得授信、贷款还是说自己发债，哪一个渠道的钱都需要成本，也就是利息。随着房地产公司们为了做大规模，尽可能的扩张自己，债务水平也是水涨船高。债务规模越大， 每一年就得缴纳更多的利息给银行和其他借钱的机构们。和税差不多，不管企业挣多挣少，债务该还还是得还，哪怕借新还旧！

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