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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-05-15 07:22

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简评：中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰于5月9日至12日访问瑞士，并与美国财政部长贝森特举行中美经贸高层会谈。会谈达成实质性成果，超出市场普遍预期。这一成果展现出双方缓解对抗、寻求稳定合作框架的意愿。短期内，关税负担下降有望缓解中美间产业链和物流成本压力，中长期来看，技术壁垒与供应链问题仍构成核心摩擦点。

3、英美达成自特朗普启动全球关税攻势以来首份贸易框架协议

简评：英美达成自特朗普第二任期启动全球关税攻势以来的首份贸易框架协议，对市场风险偏好产生阶段性提振。然而从实际影响力来看，该协议的示范效应相对有限，一方面，去年英国对美国年贸易额不及中美一个季度的贸易额；另一方面，与美国对中国存在贸易逆差不同，美国对英国长期处于贸易顺差状态，这些都意味着该协议在缓解美国整体的贸易逆差压力方面作用有限，难以成为其他国家可广泛参照的典型范本。

最后看一下新股策略团队观点：

根据模型的推算，在没有增量财政政策对冲的情况下，股汇商等风险资产受损，债券受益。实际中，4月以来，内需政策出台对冲关税负面影响。短期在内需政策对冲的情况下，商品价格、利率依然下行，汇率双向波动，权益市场震荡呈现结构性行情。行业上，进入第二阶段，以进攻板块为主：（1）美国很难转嫁成本或关税豁免板块：汽车零部件、消费电子等；（2）政策支持、技术突破板块：人工智能+、数字要素等；（3）战略板块：稀土等。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《10Y国债的中枢在哪里——一个简明高效的定量模型》

对外发布时间：2025年5月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

曾羽 SAC 编号: S1440512070011

曲远源 SAC 编号: S1440524070011

证券研究报告名称：《国务院召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，中美经贸沟通正式重启（2025年5月5日-5月11日）》

对外发布时间：2025年5月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003

冯天泽 SAC 编号：S1440523100001

周之瀚 SAC 编号：S1440524090001

证券研究报告名称：《关税博弈 —— 宏观对冲策略系列之九》

对外发布时间：2025年5月12日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司