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即使在“钱荒”发生多年之后，我们也难以判断，到底是什么触发了钱荒。
在跟很多央行人士聊天的过程中，我也发现，几乎没人能说清楚，到底是什么造成了钱荒。
我大致同意我的前同事曲天石的观点，他现任澳新银行的中国策略师，他说“是因为杠杆太高了”，言下之意是，杠杆太高了，迟早有一天会崩。
杠杆来自于何方？现在看来，主要是房地产和地方融资平台
，由于相关监管政策收紧，商业银行无法为其提供正常贷款，而转向各种渠道，比如说信托，向这些项目提供资金。在这一过程中，商业银行的资产规模扩大了，但由于此类信贷经过包装，实际成为表外资产（也就是“影子银行”），因此需要的资本金较少，所以商业银行实现了“小马拉大车”，尽管如此，资产仍然需要匹配负债，在负债端，大量的资金通过理财形式进入商业银行。所以，
只要购买过理财产品的的中国储户，其实都在为所谓的影子银行体系提供着弹药。
在这一过程中，大量的“金融创新”出现。
有一次，我去一家信托公司， 公司老总说，虽然中央不允许地方政府为融资平台提供担保，但地方政府会出具安慰函，这些函件可以被视为某种程度的安全保证。
还有一次，我在一家商业银行的某网点领教了“买入返售”和“卖出回购”，具体来说，某银行A接收某银行B的一笔资产，但B承诺到期后回购，对于A银行来说，由于这笔资产将来肯定有人接手，因此可以将其视为表外资产，对于B银行来说，由于这笔资产眼下不在自己的资产负债表上，因此可以视为这笔资产不存在。
