主要观点总结
全球碳化硅行业巨头Wolfspeed因难以解决巨额债务问题，正寻求申请破产保护。该公司股价下跌逾57%。此文分析了Wolfspeed衰落的原因，其中包括其在中国市场的战略失误。文章指出，中国市场对碳化硅器件的需求占全球40%以上且年增速超过30%，而Wolfspeed未能及时在中国建立供应链或深度绑定头部客户，导致大量订单被竞争对手瓜分。
关键观点总结
关键观点1: Wolfspeed的衰落及其原因
Wolfspeed作为碳化硅行业的领军企业，因巨额债务问题和财务困境正面临破产风险。其衰落的原因包括产品定义、市场路线选择、营销策略等方面的失误，但根本原因是未能紧密拥抱中国大陆市场。
关键观点2: 中国市场的重要性
中国市场对碳化硅器件的需求巨大，占全球40%以上，且年增速超过30%。Wolfspeed未能及时在中国建立供应链或深度绑定头部客户，导致错失关键增长机会。
关键观点3: Wolfspeed的战略失误
Wolfspeed长期将重心放在欧美市场，对中国厂商的技术验证周期长、定制化响应慢。在半导体行业的竞争逻辑下，这种地域性战略失衡使其错失市场机会。
关键观点4: 中国市场对Wolfspeed的失误的放大作用
在中国市场，由于中美技术脱钩趋势和SiC产业链的成熟，中国车企与设备商优先选择本土或非美供应链以规避风险。Wolfspeed既未在中国设厂，也未与本土企业合资，最终在中国市场被挤出，加速了其财务崩塌。
正文
Wolfspeed的前身是成立于1987年Cree Research，该公司是碳化硅（SiC）应用领域的先驱，于1989年推出了首款基于SiC的蓝色LED，并且于1993年登陆美股。
Wolfspeed（也就是之前的Cree）可以说是用碳化硅制造LED的全球先锋者，由于碳化硅和氮化镓的晶格适配性比较好，Cree用碳化硅做衬底，做氮化镓外延，一度风生水起。
直到2017年，LED业务仍然占到Cree总营收的三分之二，然而，就在这时候起，市场上不断传出Cree要剥离LED业务，全面转向化合物半导体，尤其是碳化硅衬底+外延的制造。
因为这时候，Cree发现了一个问题，LED全球市场开始出现过饱和，毛利不断降低，已经不那么赚钱了，靠LED赛道无法再给各大股东画饼。
Cree在LED领域的节节败退，和中国大陆市场的蓬勃发展有着密不可分的关系。
2013年，中国LED芯片国产化率突破50%，三安光电、华灿光电等企业实现技术突破，开始替代进口；2015年之后，中国成为全球最大LED生产和消费市场，占据全球70%以上产能，三安光电跻身全球前三大LED芯片厂商。
彼时，中国LED产业集群效应如珠三角、长三角、福州厦门等地开始显现，与当年国内基建快速上马的大背景非常契合——城镇化加速带动了照明需求，2010-2020年，中国LED照明渗透率从不足10%升至80%以上。
市场之外，更重要的是技术突破。2010年后，中国在蓝宝石衬底、外延生长、芯片切割等关键技术领域实现突破，国产芯片光效从80lm/W提升至200lm/W以上，达到国际水平。
三安光电2014年量产6英寸LED外延片，打破Cree、日本日亚化学的垄断。
中国形成从衬底材料、外延芯片、封装到应用的全产业链布局，实现协同降本。2015年，中国LED领域专利申请量全球占比超40%，逐步突破日亚化学、丰田合成等企业的专利壁垒。
