西藏珠峰：中试线再下一程，珠峰阿根廷盐湖有望加速开发【天风有色新材料】

SDLA锂资源储量为204.4万吨，在南美盐湖锂资源储量中排名第11。SDLA的盐湖锂浓度为501mg/L，在南美盐湖锂浓度中排行第7。与其他盐湖相比较，SDLA锂资源量大，品位高，开采难度低。且SDLA是位于南美锂三角地区已完成可行性研究报告的5个项目之一，公司一期2500 吨LCE产能的富锂卤水已达产， 2.5万吨扩产产能预计年内实施投资建设，2022年底前投产，若公司最终选择原卤提锂技术，实际产量有望提升30%-60%至4.4万吨碳酸锂。

如我们在报告《供给的两大矛盾，需求的三重催化》所言，2022年处于上游锂资源供给真空期，相比下游火热的需求，锂盐边际供需将进一步趋紧，22年锂盐中枢大概率维持高位。综合来看21年率先投产项目多为上轮停滞资本开支的棕地资源，而上游持续萎靡的资本开支将进一步延期优质绿地项目的开发。公司作为22年底率先投产的绿地项目，有望充分收益锂价高景气周期，公司锂盐业务有望充分收益量价齐升。

公司盐湖开发稳定推进，铅锌产量远期将持续爬升，我们持续看好公司SDLA盐湖远期落地带来的业绩增长，我们预测2021-2023年公司归母净利润分别为9.63亿、11.80亿和15.43亿，对应EPS分别为1.05元/股，1.29元/股，1.69元/股，维持“买入”评级。