【中信策略】H股点评-调整为布局明年之“良机”

正文

请到「今天看啥」查看全文

♚ A/H两地市场融合将是未来3年HK/China市场主旋律，香港市场从纯粹的“离岸市场”体系慢慢向“在岸市场”靠拢。 随着认知的深入，国内资金对香港市场的影响正潜移默化，这种变化，直观的感受是估值中枢的抬升，但背后原因，是南向资金在改变港股传统的投资逻辑。 如简单归纳：投资者从单纯的“盈利周期判断”转变为“跑道判断”（即行业趋势判断）；同时，对中国公司“尾部风险”的折价正在下降，尤其是中国国有企业 。

♚ 行业配置：优质中国资产“再定价”和“新时代”的优势产业 。2018年香港市场在“离岸市场”在岸化过程中，伴随中国产业转型升级，出现新的投资机会。第一，在传统行业中，供给侧改革推动下行业景气改善，Re-thinkChina，预计低估的“优质中国资产”将被重新认识，特别在盈利周期向上过程中，被资金重新定价；第二，“新时代”下的产业转型，把握产业升级的新龙头。

➤ Re-thinkChina，低估的“优质中国资产” 。我们将传统行业（周期、金融地产和公用事业基建为主）中的港股、A股和美股进行了全面的对比。结合明年对行业景气的判断， 我们认为传统行业的港股石油、航空和公用事业（火电）板块最具投资价值 。我们依旧看好金融板块，对金融子行业的排序为保险>银行>券商。

➤ “新时代”下的产业转型升级的新龙头。 最新的十九大报告不再提GDP翻番目标，而更多将重心转移到质的提高 。 通过逐一比对分析，我们认为港股在TMT和先进制造的优势更明显 。TMT除了科技龙头腾讯控股外，在云计算布局，在智能手机产业链的相关龙头也值得关注；在先进制造方面，我们中期看好5G和新能源的港股优质龙头。

♚ 风险因素 ：无涨跌停保护下的投资风险，监管套利可能引发的监管风险。

♚ 投资组合 ：结合中信证券研究部行业分析师的意见，我们最新调整后的亮马港股组合为： 中国太保、中国平安、工商银行、中国石油股份、大唐发电、腾讯控股、金山软件、舜宇光学科技、中兴通讯、保利协鑫能源 。

请到「今天看啥」查看全文