正文
中药、生物制品及商业：1）周度行情：
中药、生物制品及医药商业板块跑赢大盘，跑输医药指数。
2）行业观点：
①中药：风物长宜放眼量，顶层设计引领行业高质量发展。②疫苗：终端销售及渠道库存承压，部分产品竞争格局趋于激烈。③血制品：2024年维持稳健增长，25Q1价格因素导致利润端承压。④医药商业板块：行业恢复，看好头部企业稳健经营。
25Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业加配明显。
公募基金25Q1医药持仓比例为8.87%，较前一季度提升0.53个百分点；剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.80%，较前一季度提升0.02个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。25Q1创新药、CXO行业持股基金增加明显。
风险提示：
行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。 研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。 审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。 宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001/SFC 编号：ASZ591
袁清慧 SAC 编号：
S1440520030001/SFC 编号：
BPW879
王在存 SAC 编号：S1440521070003
刘若飞 SAC 编号：S1440519080003/SFC 编号：BVX723
