打开上市公司资产负债表，看看光伏出清到哪儿了

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且看光伏龙头企业外加一二三线具有代表性的一体化企业资产负债表：

初步得出以下表面结论：

1、各龙头企业现金储备充沛，弘元绿能亦高达69亿，最高的隆基绿能达到573亿。

如果静态来看，卷个几年不成问题。

2、资产负债率方面，晶科能源最高，TCL中环最低。所以得到TCL中环拥有最低的负债率的结论，晶科能源最差？

3、短期借款方面，各龙头企业整体可控，短债风险较低。

4、存货较大，存在一定经营风险。

……

表面的结论我们就不说了。

如果得到以上结论，说明你对光伏产业或者财务分析仍需潜心研究。

我们知道财务报告分析，是要结合企业甚至行业特征去分析的，并不是单吊一个表面数据。

首先，我们要分析光伏龙头企业巨大货币资金储备的来源。

弘元绿能仅以16亿左右的有息负债获得了财务报表项下的69亿货币资金储备。来源？除了完成投资后的所剩无几的自有资金外，其货币资金主要来源于“上下游占款”。

弘元绿能以11亿元左右“被占款项”“实现”153亿元供应商占款（应付票据及账款、合同负债等）。粗略计算上下游占款净值为142亿。视为货币资金储备主要来源。

而看隆基绿能，在固定资产投资高达377亿背景下，录得573亿的超级现金储备。在有息负债200多亿的情况下，录得利息支出大幅为负。

隆基绿能历年财务费用：

有样学样。

隆基绿能的超高上下游占款模式先后为其他一体化企业学习仿效，成为目前龙头一体化企业的超额现金储备的主要来源。

当然，拥有超强的上下游占款能力，表明企业竞争力更强，主动性更大。否则，上下游怎么可能被你压上这么多的资金呢？

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