【广发策略】主板一季报大幅加速，中小创一季报见顶回落——A股年报和一季报速览

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4 、A股剔除金融的毛利率处于下行通道，而ROE处于上行通道，ROE上行的动力来自于资产周转率和销售利润率提升。 A股剔除金融的2016年报毛利率为19.5%， 2017年一季报下滑至19.3%；A股剔除金融的2016年报ROE为7.3%，2017年一季报上升至7.6%。 通过杜邦拆解可以看出，A股剔除金融的ROE上行动力主要来自于资产周转率的提升，而销售利润率上升也做出了次要贡献，销售利润率改善主要依靠管理费用率和销售费用率的下降。

5 、一季报加速的细分行业几乎全是周期股。 在104个申万二级行业中，共有22个子行业的一季报利润增速超过100%，占比达到了五分之一，而这22个高增速行业几乎全是周期股（见下表）。

6 、我们预计在5月3日发布季报深度报告，敬请关注！

我们的前期观点请参考以下报告：

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