为什么2018年下半年通信行业景气度反转？

兴证通信 · 公众号 · · 2018-08-16 14:41

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首先，2018年二季度，我国4G的移动带宽达到20M bps，这个带宽已经可以与固网带宽相媲美。大家可以尝试一下，如果在家里用WIFI刷“抖音”，不顺畅的时候，关掉WIFI，直接使用移动网络，可能会更顺畅一些。

其次，就是流量免费化，2017年初中国联通先行，推出冰激凌套餐、与腾讯合作推出大王卡、天王卡；2018年4月，中国移动被迫跟进，也跟百度合作推互联网套餐。据称，中国移动在3月份的流量占比是30%（中移动4G用户数占比60%），计划在2018年底提升到50%，与用户数占比相当。

所以，消费者的流量消费在从固网向移动网络迁移，而移动网络的消费时长是远高于固网时长的，移动流量的增长具有很大的潜力。我们预测，2018年底我国移动DOU将达到6GB，2019年中DOU将达到8GB，2019年底DOU将达到10-12GB。

局限带来机遇

而网络的承载容量是有限的。2018年二季度的流量爆发，已经导致消费者的感知带宽下降。据主流设备商的数据，高峰时期的消费者体验下降了20%。所以，才有中国移动在2018年中报发布会上，决定下半年加大4G网络的扩容力度（中移动上半年4G支出292亿，下半年将达到389亿）。

所以， 2018年下半年通信行业的景气度会环比反转，只要流量在持续增长，4G的持续扩容就不能停止。

但是4G的容量极限也是一定的，这是由频带宽带、频谱效率决定的，即香农定理。根据我们的估测，像北上广深、成都、东莞、杭州、武汉、郑州这样的人口密集城市，人均DOU达到10GB以上时，4G网络将会非常吃力，高峰期可能出现严重的网络拥堵。届时，5G的建设就是势在必行了。

4G扩容5G建设，根本推动力是消费者流量增长

所以，我们认为，4G是否需要扩容、5G要不要建设，根本的推动力是消费者的流量增长，核心指标是人均DOU。尤其是5G的建设节奏，投资者比较关心什么时间发放频率，什么时间发放牌照，国家是什么态度，运营商是什么态度等，我们认为，在当前的市场风格之下，靠主题炒作、事件炒作，风险是很大的。5G的建设节奏，核心要看消费者需求。而根据我们的估测，2019年中之后，4G网络在核心城市将面临很大的流量压力，所以5G较大规模的建设是必然的。