【方正固收】牛市前夜：债市空间时间价值凸显——6月19日债券市场大涨点评

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自2016年10月开始，我们基于滞涨和去杠杆一直提示债券市场的风险；在《叩桥而渡——2017年债券市场展望》中，提出债券市场新一轮趋势性机会可能在2017年中附近开启；在2017年5月下旬开始调整观点：“债市配置价值凸显，现在债市在接近底部左侧，我们或许正处在一轮债券牛市的前夜。”6月17日发布《我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜——2017年利率债市场中期展望》。随着经济通胀回落，货币政策边际不会更紧，监管维稳，我们维持债市配置价值凸显、股市风险偏好修复的判断。

2 ）在空间价值上，当前的债券市场收益率相对经济基本面来说明显高估，且当前的曲线已经出现了异常平坦的状态。 期限利差主要反映市场对未来的经济增长及流动性预期，利率债的期限利差已经跌到和历史低点可比的位置，但和历次低点相比的话，流动性投放和经济预期都要偏温和，一旦曲线出现修复行情，将可能转为陡峭化下行。

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