【中金固收·信用】降准降息下中短端收益率下行，但长端波动加大

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2025-05-12 20:22

正文

请到「今天看啥」查看全文

我们认为本周信用债净供给仍将维持相对低位，理财规模或转为增长，信用债供需关系或维持正面。叠加货币政策宽松重启，我们认为短端收益率下行确定性最强，信用利差或维持在相对低位。但是我们认为中长端受利率波动、理财估值整改影响略有波动，不过大幅走扩风险仍低。短期来看，我们认为需要重点关注中美贸易谈判公告可能对市场预期产生的影响，中长端信用债和二永债或跟随利率债波动，我们建议投资者仍以中短久期信用债底仓策略为主，择机跟随利率债拉长二永债久期

低隐含评级成交情况

隐含评级AA、AA（2）评级活跃个券成交收益率多有下行，各评级样本券平均剩余期限均有所压缩。AA评级活跃券中城投占比较低，产业中煤炭、基建设施个券较多；AA（2）评级活跃券层级、区域均较为分散。具体来看：

隐含评级AA的成交中城投占比较低。其余较为活跃的个券多在煤炭、基建设施行业，剩余期限2.97年左右的淮南矿成交在2.13%附近，成交价和估值分别下行8bp和5bp；剩余期限1.95年左右的远东租赁成交在2.89%附近，成交价和估值分别下行13bp和11bp；剩余期限2.2年左右的甘电投成交在2.13%附近，成交价和估值分别下行7bp和8bp；剩余期限0.82年左右的中建六局成交在1.85%附近，成交价和估值分别下行7bp和8bp；剩余期限1.82年左右的鲁钢铁成交在2.22%附近，成交价和估值分别下行8bp和7bp。

隐含AA（2）评级样本中，层级、区域均较为分散。剩余期限0.55年左右的株洲城建成交在1.89%附近，成交价和估值分别均下行8bp；剩余期限1.38年左右的洪山城投成交在2.01%附近，成交价和估值分别下行6bp和5bp。