2025，我们应该对适度宽松的货币政策有更多期待吗？

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一、从PE、PB、PS以及股息率来分析从理杏仁网站取的沪深300指数（截止到2025年1月3日）的PE、PB、PS、ROE的情况。

当前PE、PS属于50%分位点值，PB属于20%分位点值。虽然经过了一年14.6%的涨幅，但是从PE、PS看，股指还是处在历史中位数的水平，并没有高估；从PB看，还处在历史20%的分位点值的位置，还是较为低估的。去年年底时股指是极端低估的情况，经过一年的上涨，股指还处在合理或略微低估的位置。

PE、PS属于中位数，PB还较为低估。为何会出现这样的不同？我想原因在于E（利润）、S（销售收入）都是受到经济大环境的影响，变化较为剧烈，而B（净资产）则不太容易变动。而经济形势如果变好的话，E、S都会增长，则当前的PE、PS会降低到低估的范围。同理到了经济过热期，因为E、S的大幅上涨，PE、PS看上去低估，但实际可能已经不低估了。所以从稳定分析的角度来看，PB的估值更为合理。因为经济周期的影响，当前的PE、PS还是变化比较剧烈，不太好作为评估低估、高估的标准。

二、从宏观政策方面分析
明年货币政策为“适度宽松”，应该会继续降准降息。从最近十年期国债价格不断上涨，利率已经降低到了1.6%，沪深300的加权股息率是3.72%，这个数值已经高过1.6%一倍多了。根据搜到的资料，日本十年期国债的利率是1.09%，日经225指数的成分股加权股息率是1.85%，按照比例是1：1.7，按此规律，是否中国沪深300指数的加权股息率应该是1.6*1.7=2.72%，那沪深300指数的期望涨幅应该是3.72%/2.72%-1=36%，则沪深300指数应该涨到5100多点。

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