山西煤企调研感受——华创债券债务专题之七2017-11-28

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整体而言，未来山西省煤炭行业改革会在自身和内外合作方面取得进一步深入进展，债券投资者担心的发债主体核心资产被剥离发生的可能性很低，改革的最终目的还是为了促进企业发展。

（4）债转股落地规模不大

煤企短期看点是煤价上涨和收购指标扩张产能带来的经营改善，中期看债转股和国有企业改革等逻辑。从我们调研的情况来看，目前债转股实际落地规模并不大，而且操作层面更多还是需要有担保的明股实债。但站在企业角度来看，企业还是希望做成真实的债转股，这就需要最终转变成上市子公司股权的退出渠道。

（5）山西省对环保非常重视

去年供给侧改革以来，钢铁煤炭等强周期行业景气度明显提升，企业经营有所好转，也在信用债一二级定价中有所体现。为了及时跟踪煤企经营情况，了解山西未来煤炭行业整合计划，近期我们组织了阳煤集团、山煤集团和永泰能源在内的山西煤企调研，现将调研感受整理如下，相关企业调研纪要近期对外发布。

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