正文
此前美国对华关税税率最高达145%，覆盖半导体、新能源等战略产业，并升级科技封锁与金融制裁，试图通过“分阶段施压”孤立中国。中国则以125%对等关税回应，同时实施稀土、原料药等7类战略资源出口管制，直接冲击美国军工与民生供应链，并加速半导体国产化，积极拓展东南亚、欧洲等贸易市场，减少对美依赖。同时除加拿大、墨西哥外，美国与主要贸易伙伴的关税谈判尚未取得阶段性进展，一时陷入僵局。
然而，近期中美贸易关系态势出现转变，美方率先释放出缓和的信号。
特朗普亲自定调，公开表示当前美国对华关税过高，未来关税政策将作出重大调整。据《华尔街日报》4月23日报道，特朗普正考虑将对华关税削减幅度超五成的方案。这一政策动向表明，中美贸易关系或有望在接下来的谈判中逐步迈向修复。目前美国关税政策对内部经济影响已经初步显现，结合特朗普对华关税政策可能软化的信息，短期来看未来或出现新一轮关税谈判重点围绕农产品、新能源、生物医药等领域达成有限豁免，但长期来看结构性矛盾难解，双方贸易量难以恢复到此前水平，需寻找新的利益平衡点。
假期拉动内需增长
五一假期推动旅游、出行人数增长，带动消费需求上升。
1）交通运输部数据显示，假期首日跨区域人员流动量突破3.3亿人次，同比提升6.2%；2）多地文旅部门统计显示，假期前两日接待游客人次均超去年同期。3）截至5月2日13时38分，“五一”档电影新片（含重映）总票房（含点映及预售）突破3亿元；4）携程平台上，“五一”首日出境游订单同比呈现双位数增长，入境游保持高位增长势头，订单量同比上涨141%。
整体来看，消费复苏势头良好，居民消费意愿持续增强。
AI大模型迭代升级加速
2025年4月以来海内外多款AI大模型换代升级，模型场景化应用加速推进。
AI大模型正从单点技术突破向系统化、场景驱动的生态构建演进，多模态与深度推理的融合将成为下一代大模型的核心特征。与此同时技术开源与成本优化正协同演进，正推动AI大模型从“资本密集型”向“生态驱动型”转变。技术普惠化将加速行业渗透，促进AI大模型场景化落地。
产品层面，场景化落地加速。
1）腾讯元宝以97.45总热度登顶中国AI产品榜，凭借微信生态覆盖13亿用户，政务场景渗透率领先；2）字节跳动系产品全面发力，即梦3.0实现秒级商业级绘图，扣子空间开创AI Agent平台先河；3）DeepSeek-V3以GPT-4训练成本1/27的极致效率登顶开源模型榜首，阿里、百度则通过全模态交互与低价策略抢占市场。
技术层面，多模态能力成为核心战场。
1）OpenAI推出8K视频生成模型GPT-5 Turbo；2）Meta发布2万亿参数Llama-Behemoth探索超长上下文极限；3）TensorFlow 3.0显存消耗降低30%；4）Cursor代码编辑器以自然语言交互降低开发门槛。
整体来看，当今 AI 竞赛格局正经历深刻变革，竞争焦点逐渐从“参数规模”转向“效率与场景适配”。
开源多模态成为重塑 AI 格局的关键驱动力，促使行业在汽车、医疗等多领域实现快速应用落地。在未来，AI 技术竞争将从实验室转向规模化应用，为行业带来更广阔的发展前景。
A股上市公司一季报披露收官。
截至2025年5月5日，A股上市公司2025年一季报业绩基本披露完毕，披露率约99.78%，A股共有5399家上市公司披露2025年一季报，2,562家公司实现归属于母公司股东的净利润同比增长，占比约为47.35%。
业绩总览
1）590家实现“翻倍式”增长。
在上述已披露一季报的5399家上市公司中，归属于母公司股东的净利润增幅超过10%的有2032家，超过50%的有991家，超过100%的有590家，超过1000%的有62家。其中，博创科技、昆工科技、尖峰集团、丰林集团等公司2025年一季度归属于母公司股东的净利润增幅居前。
2）营收承压、利润改善。
5399家企业披露一季报的企业合计营收16.83万亿元，同比微降0.38%，归母净利润1.49万亿元，同比增长3.47%；5301家全A非金融企业一季度实现营业总收入14.71万亿元，同比增长0.43%，归母净利润总额0.79万亿元，同比增速录得4.54%，利润端触底反弹，修复情况优于收入端。
