君临：起底券商板块，大小券商的冰火两重天，未来谁将执牛耳，谁又会在洗牌中出局？

更多的券商，加大营销成本，和网络门户、社交媒体合作。比如 腾讯自选股、雪球、金融界、同花顺 ， 甚至我们君临，仅仅是一个小小的证券分析公众号新媒体，都频繁的得到各大券商发来的合作请求。

这场战争越来越激烈，由于技术的可复制性，同业之间的差距在不断缩小。佣金价格继续跳水，直至终有一天将所有券商拖入到无法盈利的境地。

有报告认为，这个时间点将会在2019年到来。

低费用率的结果，必然就是行业的集中，小型券商被大量驱逐出市场。

以日本为例子，目前前6名券商占据了全行业85%的市场份额，以美国为例子，在大型券商中，经纪业务的收益比例都已经下降到了20%以下。

这个结果很快就会被复制，毫无疑问。

想在这个惨烈动荡的年代生存下去，就必须仰望星空。

哦，不对，是瞭望灯塔。

灯塔国已经为券商行业的前景，指明了出路。

在美国，券商行业经过一两百年的生长，枝繁叶茂，可以从事的业务之多犹如浩瀚繁星。每一家公司都在尝试业务创新，这是汗水智慧与铤而走险的较量，要么一夜暴富，要么葬身历史，留下传奇与悲歌。

经过漫长的淘汰赛，还能在美国金融市场上生存下来的选手，都有着自己的必杀技。

证券市场上的所有客户和业务类型，不管如何千变万化，都可以简化为以下几个——

首先是客户，可以分为四类： 大公司机构、小公司机构、高净值客户、低净值散户。

业务种类方面，可以分为三大类：

A  通道类业务

比如经纪、融资融券，均属于此，典型的特征就是：面向海量的低净值散户，低毛利、价格战，技术为王。

要在这个领域生存下来， 关键就是渠道足够强大，通过技术的领先吸纳最多的用户，然后开卖更多的理财产品，基金、保险、黄金，以规模应对利润率的冲击。

这个领域类似于零售业的 沃尔玛 、 亚马逊 ，便宜是王道，赚钱的前提是垄断。

B  中介类业务

比如资产管理、投资银行，典型的特征就是：面向高净值客户和公司机构，收提成，高毛利，服务为王。

这个领域的特点就是，客户类型是多元化的，需求差异极大，很难实现垄断。比如，IPO融资和并购重组的专业能力要求不一样，服务大公司和小公司的专业要求也不一样，海外房地产配置和债券基金配置的专业能力同样天差地别。

这是个非标市场，只要你抓住一个细分领域， 做精做深，就能活的很滋润。

C  交易类业务

比如自营股票、直投VC股权、场外大宗商品、债券、外汇的交易，拿自己的钱炒，玩的就是心跳。

这类业务风险高、波动大，经常和杠杆结合在一起，牛市时高速扩张，资产数十倍飞升，熊市时资金链断裂，一命呜呼。

2009年次贷风暴时，华尔街五大证券公司中，其中三家， 美林、雷曼兄弟、贝尔斯登 ，先后倒下，吞下的毒丸正是这类业务。

时至今日，我们看美股市场，99%的全能型券商都消失在风中了。

这个行业出现了三大趋势：

这些新兴的互联网券商，依赖于在线交易技术的比拼，价格战频繁，烽火不断，传统券商完全失去了生存的土壤。

高风险太可怕，每一次金融风暴就摧毁一批，最终让独立券商们纷纷折戟沉沙。

比如2016年的美国五大投行，就有三家是商业银行， 摩根大通、美银美林、花旗集团 ，欧洲的大型投行，比如 德银、瑞信、瑞银、巴克莱、汇丰、法国巴黎、法国兴业 ，悉数是商业银行附属业务。

强大而稳定的现金流才是生存的根基。

即使是这两家，也已经走向了差异化的道路。让我们看以下这张图：

摩根士丹利收缩高风险的交易类业务，强化相对更稳定的资产管理业务，并且尝试切入商业银行，向他曾经的兄弟摩根大通看齐。

摩根士丹利CEO James Gorman曾经告诉英国《金融时报》：

“我们的资源优势明显，我们是美国第十大银行（存款规模），做商行不存在什么阻力。”

他的券商面目正日益模糊。

只剩下孤独的王者——高盛了，交易类业务在高盛的比重已经超过了一半，远远超出起家的投行业务，强者恒强。

不仅美国券商如此，日本券商业也大致类似。

以 SBI证券 为代表的新兴网络券商挖走了90%的通道类业务，传统券商退缩机构客户，并且从早期的几十家公司分食，变成集中于五大券商、四大券商、三大券商……

环球同此凉热。