中信建投 | 大周期团队本周核心推荐

1）中国出口集装箱运输市场多数航线运价上涨。本周，中国出口集装箱运输市场继续呈现向好局面，多数远洋航线市场运价保持涨势，带动综合指数上行。据国家统计局最新公布的数据显示，4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，显示出中国经济具备较强的韧性，继续保持平稳增长。

2）多家国际船公司继续宣布6月运价调整计划。近日，赫伯罗特、达飞、马士基等船公司继续宣布6月运价调整计划，涉及南美、欧地、非洲、中东等多个航线。

3）ONE计划25亿美元订购12艘LNG双燃料船。日本航运巨头海洋网联船务（简称“ONE”）近期正考虑斥资逾25亿美元（约合人民币180亿元）订购多达12艘大型集装箱船。

行业动态信息

行业综述： 从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（5月19日-5月23日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为0.93%，港口板块跌幅为0.32%。

航运港口：中国出口集运市场多数航线运价上涨

中国出口集装箱运输市场多数航线运价上涨。 本周，中国出口集装箱运输市场继续呈现向好局面，多数远洋航线市场运价保持涨势，带动综合指数上行。据国家统计局最新公布的数据显示，4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，显示出中国经济具备较强的韧性，继续保持平稳增长。随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，未来双方有望加强互利合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，对北美航线运输市场继续平稳发展起到长期支撑作用。

多家国际船公司继续宣布6月运价调整计划。 近日，赫伯罗特、达飞、马士基等船公司继续宣布6月运价调整计划，涉及南美、欧地、非洲、中东等多个航线。5月23日，赫伯罗特发布公告，征收从亚洲和大洋洲至西南非、中西非和西北非的旺季附加费 (PSS) ，适用于2025年6月6日（装船日期）装运的所有集装箱类型。5月20日，达飞发布公告，从2025年6月1日至6月14日，从亚洲到地中海北非适用新的FAK费率。

ONE计划25亿美元订购12艘LNG双燃料船。 日本航运巨头海洋网联船务（简称“ONE”）近期正考虑斥资逾25亿美元（约合人民币180亿元）订购多达12艘大型集装箱船。

风险提示：

1、全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险：面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。 2、俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险：当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。 3、燃油成本大幅度上涨：受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。