ETF及主题量化｜纲举目张 执本驱策：2025年下半年投资策略

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▍ 市场运行与投资生态分析：工具ETF化，主题投资迎来有利市场环境。

境内ETF市场规模突破4万亿元大关，政策引导与市场环境双重影响下，长线资金与场外资金逐渐青睐指数化投资，大指数时代来临，指数的市场影响力与投资重要性逐步提升。从Wind近年统计数据来看，主题维度有潜力寻找风险收益比适宜的投资机会，从行情持续性及潜在超额收益空间来看，主题投资具备可行性及吸引力。

▍ 细分Beta投资的五维策略体系：纲举目张。

我们定义三类板块作为研究对象，分别为中信一级与二级行业类、ETF类、主题类，为了更加全面、量化地跟踪板块投资机会，设计了细分Beta投资的五维策略监测体系，覆盖宏观周期、景气度、市场参与者预期、资金流、财务与技术特征视角。

1）宏观周期维度：按图索骥。 基于经济增长、通胀、利率、汇率、剩余流动性五个高频宏观因子，我们构建了美林时钟、利率与剩余流动性、国际资本流动三类宏观周期监测体系，共细分为十类宏观状态。不同宏观状态下，主题投资存在明显板块倾向差异。根据宏观周期维度的历史规律可得排名TOP10板块为：国有大型银行Ⅱ、煤制烯烃、可燃冰、净水、稀缺煤、热泵、油改气、邮轮旅游、焦煤、煤炭行业。

2）盈利景气维度：守正为本。 A股景气投资策略历史长期有效，市场表现与基本面走势具有较高相似性，单个行业指数价格走势与行业基本面走势具有高度相似性。我们基于多个中观指标构建了各个板块的景气监测模型，模型能够较好地区分高低景气、尤其是识别高景气区间。基于模型输出最近两年结果，采用标准化方法处理得到每个主题标的景气信号。根据2025年6月景气信号数据，排名前五的主题：碳中和、太阳能、发电及电网、新质生产力、煤炭。

3）投资者预期维度：高瞻远瞩。

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