站在今天看未来，中国经济的超级周期已经结束了

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在20多年前，我们没有人能想象到中国今天会变成这个样子。而事实上，在这20年的全球经济增长中，中国的出现也是一个最大奇迹。

可以说中国经济的超级周期源于天时地利人和。改革开放带来了全面的生产效率释放，同时因为中国巨大的人口红利，这些人即是消费者，又是廉价的劳动力，帮助中国获得了强大的海外技术。无论是优秀的汽车，家电，还是电子产品公司，他们都要进入中国，这个全球最大的潜在市场。作为进入市场的交换，他们需要成立合资企业，出让一部分自己的技术。这都为之后中国制造业的崛起奠定了基石。同时，伴随着中国进入WTO，正好又叠加了美国家庭消费的加杠杆初期。

美国消费泡沫在一开始拉动了中国的出口力，大幅推动GDP的增长。而更强劲的出口，带来了更多的产能扩张需求，又推动了国内大量基础建设和原材料需求。整个周期，互相反馈，成就了这个伟大的时代。

当然最伟大的部分，还是来自于中国房地产的超级周期。可以说过去20年绝大多数中国人家庭财富的增长来自于房地产，而中国各个区域的发展也源于土地的销售。1993年朱镕基总理出台了具有革命性的分税制度改革。那么，为什么分税制对中国经济的发展这么重要呢？因为有了它，中央与地方才在分权与集权的循环中实现了激励的一致性。这是确保中国这个大国实现可调控节奏的经济增长的基本机制。在这个制度下，地方政府的收入可以重新投入到更多的基础建设和公共设施，不需要上交中央。这推动了上海，深圳这些大城市的快速发展。而随着基本面改善，又回过来推动土地价格上涨。这让中国地方政府成为全球最有钱的政府，中国的城市基础建设要大大超越了其他国家，实现了每年变化一番的景象。

房地产的超级周期，带来了国民财富的巨大增长，也带来了国家财富的巨大增长。地方政府每年通过慢慢卖地，获得了巨大的收入，这些收入再投入到各种城市建设中去。这也是为什么当我去许多国家时，思考为什么每年来他们政府都那么穷。因为这些地方都是土地私有化，政府哪里有钱像中国政府一样修地铁，造大桥。我们家后面的小路每两年大修一次，也不知道为什么，但是每次修都会贡献一部分GDP吧。下图是中国2000到2016年的人均GDP，在16年的时间中增长超过5倍。事实上，过去20年中国的人均GDP增速是全球最快的。以这么大的体量，保持如此快的增长，真的是一个奇迹。

超级周期带来的红利

中国的超级周期带来了无数红利，但我个人认为，带来的最大红利是：Chinese Dream！这点和美国梦完全一致，无论你是什么出身，通过自己的努力，都能改变自己的社会阶级。过去20年，无数农村出来的人，通过高考，通过自己的努力，在大城市获得了成功。

我工作中接触的大量基金经理，许多都是来自于农村，通过努力考上了清华北大，又通过努力当上了明星基金经理，彻底改变了自己的一生。

所以人们会相信目前的痛苦，困难都是暂时的，未来一定会更好。事实上，过去20年，大部分人的收入增长了10倍。1997年出国前，一个大学生的基本工资在500左右，今天大学生的基本工资到了5000-6000,。许多行业工作几年后就能提高到1万。许多人10年前，买房子的杠杆很足，但是今天通过收入提高，房价提升，感觉没任何压力了。更有许多人，从二三四线城市来到大城市，吃苦打工，就是为了他们的Chinese Dream。这种感觉和我父母去美国一样，虽然一开始辛苦一些，但通过自己努力，社会的红利，几年后还是能立足于这个社会，过上小康的生活。

当一个国家，拥有Dream，大家都相信自己能改变出身，改变social status，这是一种极大的价值。这也是美国远远强于欧洲，日本的根本原因。因为美国人民相信梦想，相信自己能改变家庭，甚至改变世界。

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