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随着日本央行的退出,承接日债的压力给到了海外投资者和日本本土的私人金融机构。
日本利率长期处于低位,最近的飙升可能会导致日元套利交易平仓。日元套利交易指投资者以低利率借入日元,再投资于海外高收益资产。如果日债收益率飙升,吸引或者迫使投资者需要从海外资产中撤资,这样会对全球股市造成流动性压力,美股和美债尤甚。
法国兴业银行策略师Albert Edwards对此点评称,如果日本国债收益率大幅上升,吸引日本投资者将资金撤回国内,那么套利交易的平仓可能会对美国金融资产产生剧烈冲击,“
因此,我认为,对当前投资者而言,最重要的头等大事就是理解并关注日本国债长期收益率的飙升
”。
日本本土的私人金融机构方面,大多机构已经满足了长债配置的监管标准。
Albert Edwards 总结称:“我一直建议客户密切关注日本。
重大金融事件往往首先发生在日本
,比如上世纪90年代末的科技泡沫,最早就是在日本破裂的。”
中金公司也点评称,日本利率短时间大幅走高,波动率上升,叠加流动性紧缩可能将压制美股,将加剧美元资产敞口较大的日本金融机构去美元资产的压力,并加速高杠杆的美国对冲基金降低美债基差交易(basis trade)、美债互换利率利差交易(swap spread trade)和美国企业信用债的仓位,推动海外资金流出,恐导致美国股债汇“三杀”系统性、间歇性上演。
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美债市场还有多重压力 //
除了日债市场抛售引发的抛盘压力,美债还受到关税、通胀数据和美联储立场等多种因素影响。
特朗普上周表示,建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税,还将对不在美国生产的手机制造商征收25%的关税。消息公开之后,美元指数大跌近0.9%,美债收益率有所回升。毫无疑问,本周美债市场还会受到关税不确定性的影响。