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2021年5月,卫龙正式向港交所递交招股书。此前不久,作为成立已有22年的“老”品牌,卫龙才第一次完成5.9亿美元(约合人民币41亿元)的A轮融资,由CPE源峰(中信产业基金)和高瓴资本领投,腾讯投资、云锋基金、红杉资本等知名机构跟投。融资完成后,卫龙的估值一度超过600亿元人民币。相当于同时期三只松鼠、良品铺子市值的三倍。
但此后一年半,国内新消费市场经历了从“热”到“冷”的转变,卫龙的上市计划也遭遇坎坷。
去年11月,卫龙因为没有提交上市材料,招股书“自动失效”。虽然卫龙在失效当天第二次递交申请,但又因市场环境不佳延迟上市计划,导致招股书再次失效。
今年6月,卫龙第三次递交招股书,顺利通过聆讯后迟迟未启动公开募股程序。不断推迟上市的过程中,卫龙估值也大幅缩水。
而根据上市前最新资料,最终卫龙的实际募资规模进一步缩减到11亿港元,不足10亿元人民币。如果以上市当天卫龙223亿元的市值对比,相较A轮融资完成时的最高600亿元估值,卫龙在资本市场的价值已打了3折。
估值打折意味着A轮融资的投资机构损失不小。根据招股书,此前机构投资者共投入6.59亿美元,持有卫龙12.96%股份,支付成本价为2.16美元,较发售价溢价约55.11%。换句话说,卫龙上市当天投资机构就亏损了超50%。
此前从2019-2021年,卫龙的营收年复合增长率达到19.1%,远高于中国休闲食品行业同期的4.2%。但2022年上半年,卫龙的营收为22.61亿元,同比还微跌了1.8%。
营收减少,很大程度上是因为卫龙的主力产品——调味制品,也就是人们熟知的“辣条”卖不动了。招股书显示,2022年上半年调味制品营收减少近6000万元。
卫龙的核心产品——“辣条”销量增长乏力是影响整体业绩的一大原因。2022年上半年调味制品销量为8.16万吨,同比减少了1.31万吨。而销量减少,一定程度上则是因为辣条越卖越贵。2022年上半年,调味制品每千克平均售价为16.4元,同比上涨1.6元。