新股点球之九【捷昌驱动】医疗办公驱动产品：定制化消费属性

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公司是外销出口型公司， 2017 年外销营收占比超过 80% 。公司前五大客户为美国医疗康护、智慧办公、智能家居客户。

1.3

财务分析

毛利率净利率 ：

公司近年毛利率稳定在 46%-49% 区间，净利率略有下滑主要是销售费用的上升。

办公领域产品毛利率最高，近年均超过50%；医疗与家具领域产品毛利率35%左右。 主要是因为外销产品定价较高，办公产品外销比例高达80%以上，医疗康护驱动系统和智能家居控制系统产品外销占比约为50 % 和 20% 。凭借近几年来公司国外新兴市场的大力开拓，在竞争较为宽松的环境下，国外客户对产品价格敏感度较低，外销市场定价水平相对较高。

期间费用：

销售费用占比上升主要是因为员工薪酬随销售规模扩大而增加。

ROE ：

2014-16 年公司 ROE 下滑至 35% 左右，主要是净利率、资产周转率与资产负债率的下滑。

经营性现金流净额 ：

出口型公司，现金流回款较好。

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