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利润暴跌五成，拼多多千亿扶持动真格

21世纪商业评论 · 公众号 · 商业 · 2025-06-03 21:07

主要观点总结

拼多多发布财报显示一季度营收和利润不如预期，市值蒸发。但公司正在进行深刻战略转型，加大高质量发展投入，推出“百亿减免”“电商西进”“新质供给”等计划，助力商家提质增效。投入巨资进行供应链改造和商家扶持，形成长期竞争壁垒，坚持长期主义。

拼多多发布财报显示业绩波动，实际上是公司主动选择进行战略转型，将大量利润反哺给商家和消费者，推出“百亿减免”“电商西进”“新质供给”等一系列开创性举措，助力千万商家提质增效。

拼多多采取“让利”策略，直接作用在平台短期的盈利能力上，降低商家经营成本，深入上百个产业带，培育新质商家，带动产业带转型升级。

拼多多坚持长期主义，通过扶持商家、改造供应链来建立新的竞争优势，即使前期投入大、见效慢，一旦走通，就可能形成更持久的竞争壁垒。管理层多次表示支持消费者和商家，进行组织架构调整，成立商家权益保护委员会，持续优化服务机制。

财报公布后，拼多多一夜之间，市值蒸发230亿美元，约合人民币1660亿元。

事实上，这组数字背后，是拼多多正在进行的一场深刻战略转型。

公司管理层在财报电话会议上明确表示，当前的业绩波动是主动选择的结果。

过去数个季度，拼多多加大了对高质量发展的投入，将百亿减免举措升级为“千亿扶持”计划，核心是对供需两侧投入的进一步加码，将大量利润反哺给商家和消费者。

彰显决心

2024年下半年开始，拼多多率先推出“百亿减免”“电商西进”“新质供给”等一系列开创性举措，助力千万商家提质增效。

对拼多多来说，千亿扶持不是简单的补贴游戏。董事长兼联席CEO陈磊说，这是一次对平台生态系统的长期投资。

今年4月，拼多多推出重磅惠商计划“千亿扶持” ，未来三年拟投入资金、流量等超过1000亿元，加码高质量电商生态建设。

最新财报中，有几组关键数据，正反映出这个计划的影响。

首先，营销费用达到创纪录的334亿元，同比暴涨近100亿元，环比上季度的电商旺季也增加了23%，投入力度空前。

这部分支出主要流向三个方面：商家佣金减免、消费者补贴和产业带扶持。

其次，广告变现率持续走低，这直接反映了平台降低商家经营成本的决心。

以数码家电类目为例，平台将部分品类的技术服务费从3%下调至1%，仅此一项就让利数十亿元；而“推广服务费退返”一项，就为商家每年减负数十亿元。

再者，毛利润较市场预期低了50亿元，毛利率从去年同期的62%降至58%。

这种“让利”策略，直接作用在平台短期的盈利能力上。

在国家电子商务示范城市专家李鸣涛看来，这些投入在短期内影响了财报表现，也恰恰证明，拼多多不是在喊口号，而是拿出了真金白银。

“我们很清楚，这些投入会对财务报表产生什么影响。”陈磊坦言，在投资决策中，不会过分强调财务业绩，而是优先考虑推出政策和内在价值