【兴证钢铁有色】永兴特钢三季报点评：业绩稳健增长，期待锂电新材料产业布局

致力于结构优化，附加值提升，推进业绩稳健增长。 公司今年以来业绩实现稳健增长，一方面源自于市场回暖向好，另一方面也得益于公司在优化产品结构、提升附加值方面的持续努力。公司秉承着“不断促进产品结构调整、转型升级”的发展战略，致力于不锈钢产品附加值的提升，产品毛利率持续提高，三季度毛利率达16.71%，创上市以来新高。公司募投项目“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”基建和设备安装已基本完毕，目前正在进行投产前调试工作，预计即将迎来放量，届时盈利水平有望实现进一步的飞跃。

布局锂电新材料，昂首阔步迈入锂电产业。 公司在江西先后设立了全资子公司永兴新能源和孙公司永兴和锂新材料，收购合纵锂业的事项也在逐步推进，合纵锂业具备锂盐溶液高效制备高纯度电池级碳酸锂的生产工艺，初步建成了年产10,000吨电池级碳酸锂的生产线。公司在新能源汽车锂电材料领域的布局进一步完善，打造出新的利润增长点。

预计公司2017-2019年归母净利润为3.52亿元、4.40亿元和5.22亿元，对应目前PE分别为28.8倍、23.1倍和19.4倍，维持公司“增持”评级。

风险提示： 原材料价格大幅波动；募投项目达产达效进度低于预期