国信策略会各行业观点汇总

主要逻辑

通信行业整体大环境处于与下一代通信技术（5G）切换、运营商资本预算小幅下降（剔除联通混改因素）但可能追加投资的不确定情况下。根据历史来看，这种阶段市场竞争格局可能发生变化，并容易孕育新一代龙头公司。

结论

1、目前我们注意到在公网领域中兴逐步崛起与华为成为双寡头；2、在专网领域:全球也将逐步形成双寡头；3、部分细分行业如光器件、物联网中也基于行业环境变化催生新的细分龙头公司。

看好的子行业与公司

看好中兴通讯/鹏博士/专网龙头/中际装备/特发信息/宜通世纪/新天科技/高新兴

团队成员介绍：

程成、王齐昊、马成龙（国信通信团队在2014-2015年连续获得新财富第二名、2013年新财富第四名、以及水晶球等多个奖项）

主要逻辑

1、受益于消费升级（中产家庭亲子）+供给格局优化，有限服务酒店、博彩业等复苏，免税基本面/政策面向好，休闲游、出境游等持续受益；

2、全域旅游模式下的供给侧改革，政府支持以景区上市国企为平台整合区域资源；

3、国企改革（董事会变更、顶层设计）带来积极信号，今年系旅游企业集中换届年，有望释放企业的主观动能

结论

1、积极布局消费升级（中产家庭亲子）+供给格局优化子行业龙头；2、兼顾旺季行情布局全域旅游下供给侧改革优化的景区国企龙头；3、抓住国企改革（董事会变更、顶层设计）出现积极信号的公司如中国国旅、首旅酒店、峨眉山A等；4、着眼17-18跨年布局估值逐渐合理，主业增长有望向好的成长股，宋城演艺、众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际

看好的子行业与公司

看好免税龙头中国国旅/酒店龙头首旅酒店/景区龙头黄山旅游、峨眉山A等/休闲游龙头中青旅、宋城演艺/出境游龙头腾邦国际、众信旅游、凯撒旅游/澳门博彩龙头新濠国际发展、银河娱乐等

团队成员介绍：

曾光、钟潇、张峻豪（九年新财富，在各大权威机构盈利预测准确性以及行业最佳选股排行中长年稳居前三；2016年、2012-2013年新财富第三名，2014-2015年新财富第四名，2010、2011年新财富第二名；2008、2009年新财富第五名；2012、2013年连续获得福布斯中国最佳分析师20强，旅游行业唯一。此外，连年上榜金牛奖、水晶球、第一财经、今日投资等其他各种评选活动）

主要逻辑

1）从估值上来看，板块整体估值接近历史最低水平，逐步见底；2）行业层面来看，中短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，短期内行业整体增速趋缓，内部开始进入市占率提升阶段。

结论

1）估值接近历史底部，板块继续大幅下跌的可能性相对较小；但是由于行业整体增速缺乏向上弹性，板块短期内难以出现持续向上趋势；2）行业内部细分行业增速及个股将持续分化，优选趋势向上子领域中受益集中度提升的细分行业龙头。

看好的子行业与公司

看好手游/网剧/教育/生活圈媒体/短视频等领域，推荐游族网络、三七互娱、完美世界、分众传媒、慈文传媒、华策影视、视觉中国等标的。

团队成员介绍：

张衡（2011/2012年新财富、水晶球传媒行业第二团队核心成员，2015年新财富传媒行业第六团队负责人）

主要逻辑