中信建投 | 板块分化加剧，看好优质内需资产及景气度修复资产

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（3）保租房： 经营总体保持高位平稳，北京、厦门等区域的政策类保租房租金稳步上涨，上海、深圳等区域的市场化类项目承压； （4）消费： 业绩普遍超额达成，出租率保持高位、租金有所分化。具体来看，购物中心REITs项目总体出租率保持稳定，多项目经营指标稳健增长。奥特莱斯REIT出租率、租金高位承压。社区商超REIT出租率高位略降，长租期优势仍存。农贸市场REIT上市首个季度出租率承压。 （5）交通： 业绩表现分化，部分项目车流量及通行费持续修复。 （6）市政： 垃圾处理项目业绩承压，水务、水利类项目运营稳健，供热项目表现亮眼。 （7）能源： 业绩表现分化，部分项目上网电量与结算电价承压。

投资建议：后市建议聚焦“优质内需资产+景气度修复资产”两条主线。 2025年以来，C-REITs市场走势强劲，指数涨幅9.6%，收益率领跑全球REITs大类资产，在强配置资金环境下，预计上半年仍将维持高位。持续看好C-REITs在“资产荒”环境下作为核心资产的稀缺性、优质性，首推一级市场的打新及战配。下半年市场止盈、解禁压力及政策红利动力并存，二级市场有望迎来更佳配置机会， 建议关注：1、优质内需资产，包括保租房、消费、市政环保等业态中绝大部分稳健运营的项目，推荐在市场波动后逢低布局；2、景气度修复资产，包括部分出租率持续提升的仓储物流项目、部分车流量持续向好的交通基础设施资产。

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