【中国交建（601800）】转让振华重工，聚焦基建主业

中信研究 · 公众号 · · 2017-07-19 08:06

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新签订单持续高增，全面布局金融版图。 公司继续保持强劲的拿单实力，17年一季度新签合同1513.07亿元，同比+40.25%。其中，基建建设新签合同额1246.03亿元，同比+37.67%。16年年初至今年5月，公司累计新签合同8821.27亿元，为2016年营收的2.04倍，公司较高的订单收入比将为未来几年业绩起到支撑作用。公司资金渠道通畅，与金融机构关系良好，投融资实力强劲。目前，公司已与招商银行、社保基金等多家金融机构强强联和，成立了多个产业基金，积极布局金融版图，有望在国内基建投资业务的扩张周期中逐步提升市场份额。

大力开拓海外市场，积极布局“一带一路”。 公司作为我国较早实施“走出去”战略的央企，近年来积极响应国家“一带一路”倡议，大力推进沿线国家交通基础设施互联互通，过去3年来，公司在“一带一路”沿线58个国家和地区追踪200余个项目，其中包括巴基斯坦瓜达尔港、斯里兰卡港口城、东非铁路、马尔代夫大桥等项目，这一系列的项目成已为了“一带一路”战略的桥头堡。凭借60年积累的海外业务宝贵经验及“一带一路”战略的积极布局，预计将进一步巩固其海外基建领域的龙头地位。

风险因素： 海外业务风险；PPP业务落地不及预期。

维持“买入”评级。 预计在转让振华重工股份后公司将进一步聚焦基建主业，考虑到公司作为“一带一路”排头兵和交通基建领域的龙头，以及此次交易将带来非经常性损益，我们小幅上调17年盈利预测至EPS 1.21元，维持2018/2019年盈利预测，对应EPS分别为1.41/1.67元，预计未来三年归母净利润CAGR 19%，维持“买入”评级。