正文
2011
年的市场是一个什么阶段？
吴家琦：
从技术上看，
2011
年的市场出现非常大周期的增量指标向下，而且两个大周期的均线被跌破，市场出现了比较严重的流动性问题。市场外部注入的流动性也不积极，其他政策的配合没有力度，或者配合的力度体现不到市场。而且
2011
年当时的估值也是比较低的，便宜货没有对市场形成很的强吸引力，现在的情况就是与
2011
年比较类似。
以券商股为例，便宜不代表估值低
江涛：
2011
年后来又跌了多少？在估值低的情况下还继续下跌？
吴家琦：
对，它后面出现了一个年度性的调整，或者大季度性的调整。当然，这种情况可能本质上不一定全部是相似的，但形式上表现出来的各种现象比较相像。
我举一个例子。很多人现在寄希望于券商股，毕竟在市场估值比较低、便宜货很多的情况下，很多人寄希望于券商股已经走到底了。各大机构分析师经常拿出来对比，说跟券商股的历史估值低位非常接近，比如
PB
等。
但大家没有注意到的一点是，券商板块的净资产计算是一个很有意思的事情。比如有的大券商的资本金也比较多，但大家要考虑一个很不起眼的点，比如信托质押的问题。其实在券商的净资产里，很多是质押的资产，比如股民质押的资金、信托质押的资金或者其他的融资抵押物。所以在熊市的环境下，券商的其他收入也难，机构业务也难，因为一些征信或者信贷性问题，会对它的净资产产生估值上的疑虑。当然，我举券商股只是一个例子。
江涛：
你在上周的节目最后也提到，虽然很多分析师比较看好券商股，但对你来说，你觉得还是有很多不太乐观的理由。
吴家琦：
对，本期节目正好下讲一下具体的例子以及它的弊病。所以从整个市场来看，便宜为什么起不到很大的作用，或者起不到全局性的作用，因为有很多症结。
我认为，当前市场如果要在短时间内去大规模抄底，它的市况已经不同于
2015
年的
3373
点或者
2850
点或者
2016
年的
2638
点那种状态了。
如果你在短时间内用大仓位去抄底，波段的利润不能体现出来，而且很容易把你套住。
我建议普通的个人投资者应该多一份谨慎，多一份观察，多一份学习的心态来看股市，看经济
，而不是在二级市场中要直接投入资金，来进行一些所谓买便宜货的动作，我认为这么做不是很理智。
恐惧踏空还是恐惧继续下跌？
江涛：
我发现在“
乐趣投资下午茶
”节目的嘉宾里面，你是相对来说非常看空的一个代言人，而且比较旗帜鲜明地在前面几期节目里面提示了相关的风险。当时我们说到五穷六绝的股谚，在今年正好是一个验证。而且
当时说“六绝”的时候，有网友还说“六绝”是不是可以绝地重生？你也说到这时候不如去看看世界杯，去看看球，不要轻易来做股票。
吴家琦：
对。之前在您的节目中，我们有
4
期节目是连续看空的，其中有一期正巧在暴跌前没有被播出来。市场现在在
3000
点左右确实是一个相对便宜的状况，而这个相对便宜的状况，很容易引发人的恐惧。
什么恐惧呢？我打一个比方，有可能隔壁办公室的小王用一天的时间就赚了我们一年时间赚的钱，
这种恐惧就是恐惧别人赚到了钱，恐惧自己踏空了。这是人性中最大的一个弱点。
这里我给各位朋友要打一个预防针，大家不要有这种嫉妒和恐惧，这在目前的行情中是比较危险的。另外一点，
既然相对比较便宜，我们肯定有一些相对比较便宜的、在市场中使自己的资产相对保值或者适当增值的方法。
江涛：
你刚刚说到恐惧，说的是别人会觉得周围的人赚钱了，但自己踏空的恐惧。但我感觉在现在这个时候，可能这种恐惧更来自于
2800
点以下，所谓的地下室之下还有
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层地狱，它会成为一个负循环，然后持续下跌，比如
