【广发汽车 | 行业跟踪】乘联会6月数据点评：批发增速转正，零售增速上行

从年内短波周期来看，购置税政策调整及行业库存变化是影响今年乘用车表现的核心变量，今年1-2月反映终端需求的交强险数累计下滑19%主要受去年底购置税优惠政策的透支影响，而3-5月连续3个月小幅正增长，意味着年内终端需求最差的时候已过去。由乘联会数据，6月狭义乘用车批发同比增速较5月提升3个百分点至5.1%，验证了终端需求的持续恢复，后续需要进一步跟踪新车交强险数据。

我国狭义乘用车6月批发数同比增速为2.8%，结束了四、五月份的连续负增长。我们认为2季度乘用车批发增速或是年内低点，下半年行业有望回暖，主要因为：1）乘用车行业终端需求在持续恢复；2）今年行业去库存提前开始，三季度去库存压力减弱：15、16年乘用车行业年中均在7、8月去库存，而今年5月份行业渠道库存减少2.8万台，去库存已提前开始；3）去年年末乘用车行业供不应求与去年3季度去库存有一定关系，企业具有学习效应，今年三季度去库存强度或明显减弱。由乘联会生产、批发数据，今年5月车企部分库存减少3.1万辆，而6月乘用车行业产量同比增长5.1%，环比增长5.7%，较批发数高6.3万，6月份库存或没有明显去化；4）年底购置税优惠政策退出仍会产生末班车效应。

在向上的汽车行业政策基调下，我们依然看好汽车股17年的投资机会。综合考虑基本面与估值，我们建议关注：1）华域汽车、上汽集团等低估值蓝筹具有全年配置价值；2）关注万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份等成长股；3）重卡股业绩大概率超预期，推荐中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份；4）新能源汽车推荐市场对其与大众合作反应不充分的江淮汽车。风险防范上，对高估值汽车股应谨慎。