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上个月最拉胯的
中型企业成为独苗，在当月增速唯一上涨
，PMI为50.7%，环比上升0.7个百分点，8个月以来首次升至扩张区间。
中型企业12月份发力，可能和924政策后经济传导快慢有关，大企业最先被传导，然后是中型企业。小企业涉及出口，腾挪更灵活。
（图源：pixabay）
从行业来看，
以旧换新仍然在发挥作用
。据国家统计局解释，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，相关行业扩张步伐加快，消费品行业PMI为51.4%，环比上升0.6个百分点；装备制造业PMI为50.6%，连续5个月位于扩张区间。
从指数构成来看，12月PMI的组成整体变化不大，
生产强于需求
。生产项仍然是所有项目里最高的，12月的数字为52。
好的地方是，新订单分项创2024年4月以来的新高，和生产项之间的差，也比9、10、11三个月大幅收窄。
差的地方是，从业人员也就是和就业有关的科目表现低迷
，48.1的水平是主要维度里最低的，且也是9月份以来，少有的几乎没有改善的项目。
抢出口在进一步加快。
12月，新增出口订单为48.3，创9月份以来新高。让人意外的是，进口也创出2024年3月以来的新高，这可能和美国不确定的贸易政策有关，国内企业也在积极备货，应对不测。
在所有指标中，我们最关注的是价格指标，这是当前衡量经济回暖程度的金标准。
根据国家统计局的数据，12月制造业PMI分项里，出厂价格项目创9月份刺激以来的新低，比上个月下滑1%，比9月份下滑了2.2%。
1月2日，财新也公布了12月的制造业PMI数字，数字为50.5%。和国家统计局的趋势基本一致，同为连续3个月扩张，指数在回落。
财新的数据同样反映了
价格的脆弱性
。12月，企业平均销售价格在9月份后首次录得下降，虽然降幅尚小，但与投入品价格的继续上扬形成反差。调查样本企业表示，为支持销售而选择了自行消化成本涨幅，并进一步下调了产品销售价格，12月出口售价也有所下降。
一方面，原材料价格在上涨，另一方面，出厂价格在降低，导致企业信心进一步减弱。据财新PMI报告，企业乐观度降至9月份以来的最低点。企业担心增长潜力和贸易前景，特别是美国关税威胁。
值得一提的是，
人工智能在内的新一代信息技术在制造业中景气非常高
。
（图源：pixabay）
据广发证券统计，12月新一代信息技术景气最高，是唯一的一个景气度位于55以上的行业，且高于过去5年同期均值0.5个点，自主可控、人工智能发展等线索带来的产业趋势仍在继续演进。
分析完制造业，再来看看非制造业。
12月份的情况值得详细分析。国家统计局的数字显示，12月中国非制造业PMI指数52.2%，大幅高于万得一致性预期2%。
根据国家统计局的解释，
12月非制造业突然大涨
，主要是建筑业、金融行业等回暖，货币金融服务、保险等行业商务活动指数，已经升至60.0%以上高位景气区间，建筑业商务活动指数，也比上个月提高3.5%，当月指数跨过荣枯水平以上，达到53.2%。
上述两个指数都和股市楼市有关系
，算是资产价格稳定的体现，可一般投资者感受没那么强烈。
统计局表示，12月，在调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月，行业景气度普遍回升。
可是，
普通人感知比较强的行业，和一般消费紧密度高的行业，普遍都不太行
。比如，住宿、餐饮、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。
经济气温回升尚待时日，尤其价格指标一直没有起色，意味着需要更持久的信心。
#02
新年市场如何？拉动股市，真的能刺激GDP
12月31日，中央财办韩文秀在《人民日报》刊文《要适时降准、降息，用好公开市场操作等工具》。
韩文秀表示，
实施更加积极的财政政策
。统筹安排收入、债券等各类财政资金，用好税收、赤字、转移支付等多种财政政策工具；实施适度宽松的货币政策，要适时降准、降息，用好公开市场操作等工具，保持流动性充裕，持续加大对实体经济的支持力度。
具体到着力点，
主要是大力提振消费和提高投资效益
。
（图源：pixabay）
消费无需多说，投资收益可能和大家理解的有所区别。
一般意义上，提高投资收益，让投资者有钱赚，可以稳定预期，也能激发消费。
从宏观角度，提高投资收益可以刺激GDP增长。民生证券近期有一篇研报，2024年四季度，因为股市成交量大涨，金融业增加值在四季度成为拉动经济的“第三驾马车”。
正因为股市交易繁荣，四季度服务业超预期，GDP增速也可能如期完成“5%”。
散户赚钱不易，但是GDP却实打实体现了股市企稳的意义。
既然股市上涨有如此魔力，如果2025年股市能够延续2024年四季度的状态，对市场对GDP无疑都是好事。
但2025年开年第一天，股市就不给面子，三大股指均大幅度下跌，这让不少投资者感到恐惧。
有机构分析是降准落空，降息不及预期所致。我们此前分析过，
