【电子-福晶科技(002222)】郑震湘：激光行业隐形冠军，产业爆发迎来高速增长-20170823

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公司继15年大幅扭亏后，2016全年及17H1继续实现翻倍跨越式增长。16全年及17H1分别实现营收3.08/2.21亿元，同比增长分别达46%/54%；实现归母净利润7033万元/6483万元，同比增长分别达97.71%/98.73%。我们认为公司目前已经完成龙头产品核心专利升级，通过完整的“产品研发—晶体生长—冷加工—镀膜”产业链实现了超强盈利能力并巩固激光晶体及元器件行业领先地位。

我们对以微软、苹果两大巨头为首的激光投影显示、3D sensing等创新应用进行详细阐述，进一步判断激光光源及光学组件量产供应链形成之后将带动产品价格的全面平民化，AR眼镜、智能驾驶雷达等一系列颠覆式应用将彻底从概念化小众市场得到快速普及。从产业调研来看，福晶科技配套核心客户研发光学元器件已久，有望率先受益消费类激光浪潮到来。

投资建议： 我们预计福晶科技2017-2019年实现归母净利润1.61亿、2.66亿、3.53亿元，对应EPS 0.38、0.62、0.82。考虑到福晶科技在激光光学晶体领域占据绝对龙头地位，紫外固体激光器渗透趋势持续加速下驱动光学晶体需求大幅增长，同时公司配套客户研发已久，积极切入光通信及消费级激光应用领域，今明两年望迎来放量。

风险提示事件： 行业下游需求不达预期

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