正文
鲍威尔表示，在这次降息之后，美联储进一步降息的门槛可能会更高
。美联储已将政策利率从峰值下调了整整1个百分点，政策立场的限制性明显削弱。
鲍威尔进而表示，在进一步降息之前，美联储必须看到抗通胀方面取得更多进展。
据广发证券整理，展望2025年，鲍威尔认为美联储倾向减少降息次数，主要原因有三点：
第一，通胀回落进程受阻；第二，利率逐步接近中性利率水平；第三，经济韧性。
从国盛证券整理的美联储经济展望变化，能看出美联储态度变化的原因。
相比于9月份，美联储上调了2025年GDP的预期，也上调了2025年的通胀预期，CPI和核心CPI均有较大幅度上调。
美联储预测美国经济韧性好过预期，通胀也是如此。
目前，影响美联储进一步调降利率的核心因素就是通胀。
看到美联储的态度，市场下调了2025年的降息预期，目前主流预测是从降息4次下降到降息2次。
我们此前分析过，国内太多人想当然地认为，美国债务压力庞大，美国经济韧性差，要加速降息。
很多人的投资决策以此为核心依据，过度乐观导致的结果就是，市场遭遇抛售潮。
#02
消费不及预期，经济回暖仍需等待
12月16日，国家统计局公布了11月份的社会消费品零售数据。
数据公布前，财新对13家国内外机构的调查显示，受访经济学家预测11月社零增速在5%左右，预测区间为4.1%至6.3%。
实际上，很遗憾，11月社零数据低于财新访问的机构预期，不仅没到5%，甚至连最低预期4.1%都没到。
据国家统计局数据，11月份社会消费品零售总额为43763亿元，同比仅增长3.0%。如果刨开汽车消费，11月消费的增速只剩下2.5%。
从国家统计局给出的社零同比变化能看出来，
相比于10月份连续三个月的回暖，11月消费明显回落。
为什么？
国家统计局在新闻发布会上表示，原因是
“双十一”网购提前，造成分流效应
。如果合并10月和11月，社会消费品零售总额平均增长3.9%，比三季度平均增速加快1.2个百分点。
和过去的趋势基本一致，城市消费稍弱，乡村消费稍强。
11月份，城镇消费品零售额37596亿元，同比增长2.9%；乡村消费品零售额6167亿元，增长3.2%。
尽管全国城市消费维持正增长，但头部城市的消费仍处于下滑区间。
（图源：pixabay）
12月17日，上海统计局公布了上海前十一个月的消费情况，和10月份相比，下滑幅度进一步扩大。
前十一个月，上海市实现社会消费品零售总额16369.85亿元，比去年同期下降3.1%。作为对比，前十个月的下滑幅度为2%。
11月，上海批发和零售业实现零售额15065.85亿元，比去年同期下降3.0%；住宿和餐饮业实现零售额1304.01亿元，下降5.3%。头部城市需要安抚。
分商品类别看，除了吃在增长，穿、用和烧三类都在下滑。
吃的商品零售额比去年同期增长1.6%，穿、用和烧的商品零售额分别下降0.6%、5.7%和8.5%。
从全国消费类别看，11月下滑幅度最大的是化妆品、金银珠宝、通讯器材等，确实和双十一提前关系密切。
和10月份相比，能够保持住增速，甚至还加速消费的，几乎都和政府“两新”政策有关，即大规模设备更新和消费品以旧换新政策。
据12月16日，中央财办的数据，“两新”带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套。
如果把房地产业算作大消费的一种，地产消费在11月的表现算是可圈可点。
各种呵护政策竞相出台，一线城市和重点二线城市均出现一定程度的回暖。
（图源：pixabay）
据国家统计局数据，2024年11月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有17个，比上月增加10个；二手住宅环比上涨城市有10个，比上月增加2个。
一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄，各线城市同比降幅2024年以来首次全部收窄。
具体而言，一线城市的新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平。其中，上海和深圳分别上涨0.6%和0.3%，北京和广州分别下降0.5%和0.3%。
一线城市二手房方面，整体价格环比上涨0.4%，和10月份持平，其中北京、上海和深圳分别上涨0.9%、0.4%和0.5%，广州下降0.4%。
二线城市的情况没有一线城市那么好，但也在回暖。
（图源：pixabay）
据国家统计局数据，11月份，二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；二手住宅环比下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。
三线城市比一、二线又差一些，新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.2个百分点；二手住宅环比下降0.5%，降幅收窄0.1个百分点。
