股价从9.8港元涨到193，泡泡玛特在美爆火 | 棱镜

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，图源：官网）

2024 年报中，泡泡玛特将产品分为手办、毛绒、 MEGA （ “ 收藏级 ” 潮流玩具）和衍生品及其他四大品类。

手办仍是扛把子，以 69.4 亿元的营收贡献了 53.2% 的营收，但令人意外的是，毛绒产品渐成气候，营收也有 28.3 亿元，占比 21.7% ，增速高达 1289% ，董事长兼 CEO 王宁在年报致辞中称该品类为 “ 年度爆品和最大惊喜 ” 。

此外，泡泡玛特的 MEGA ，也就是售价动辄上千元的超大娃娃类、衍生品及其他构成，完成了剩余两成多的营收拼图。

遥记 2021 年 6 月才推出产品线 MEGA 时，这个巨型娃娃多少有点要从 Molly 手里接过营收 “ 接力棒 ” 的意思。用王宁的话说， “MEGA 系列受欢迎程度超出预期，将是后续泡泡玛特的重点 IP 。 ”

显然，泡泡玛特转变了思路，接力棒被传给了毛绒玩具。

毛线玩具在大众看起来只是小孩子的专利，但摩根士丹利分析师 Dustin Wei 团队观察到，中国毛绒玩具市场中，成年消费者占比已超 70% ， 64% 的购买者明确表示核心诉求是 “ 缓解孤独感 ” 。例如典型的毛绒包挂饰，作为时尚达人们彰显个性的配饰，有助于泡泡玛特吸引更多新客户 ——“ 炫耀 ” 是比 “ 收藏 ” 更大的市场。

该分析团队还提到，泡泡玛特还在积极探索新业务，包括积木、珠宝、乐园等。尽管这些新业务在 2025 年可能不会贡献太多收入，但一旦取得初步成功，将有助于支撑泡泡玛特的估值。

单一品类的突破还不足以彰显泡泡玛特的成长性，近两年，泡泡玛特内部，在悄然进行着单一市场的突破。

泡泡玛特全球化之路从 2018 年便正式启航，如今，其海外业务在日本、韩国、新加坡、美国、澳大利亚、新西兰、英国等 20 多个国家和地区实现线下和线上的全渠道入驻，销往超过 80 个国家和地区。

截至 2024 年底，中国内地零售店铺有 401 家，较上一年净增 38 家，机器人商店 2300 家；港澳台及海外零售店铺有 120 家，较上一年净增 50 家，机器人商店 172 家。

按地区维度看， 2024 年，泡泡玛特中国内地营收 79.7 亿元，同比增长 52.3% ；海外及港澳台业务营收 50.7 亿元，同比增长 375.2% ，收入占比达 38.9% 。

其中，东南亚地区表现最为亮眼，以 619.1% 的同比增长率贡献了 24 亿元的营收，营收占比达到 47.4% 。

一位赴泰旅游的中年大叔在社交平台上感慨：

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