【广发策略】1930年贸易战之殇

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梦回19世纪30年代贸易战

（一） 事与愿违的《斯穆特-霍利关税法》

1930年的《斯穆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Act）是美国历史上最臭名昭著的立法之一。这一法案虽以“保护本土产业”为名，却引发全球几十个国家的报复性贸易壁垒，致使1929-1932年间国际贸易规模萎缩约三分之二，不仅加剧了全球大萧条，甚至为二战的爆发埋下伏笔。

法案经过： 《斯穆特-霍利关税法》源于胡佛在1928年总统选举期间的竞选承诺：通过提高农产品进口关税来帮助农民，解决农产品过剩问题。

• 1929年3月4日，胡佛总统于上任；

• 1929年5月28日，法案在美国众议院获得通过；
• 1930年3月24日，该法案在参议院获得通过；
• 1930年6月17日，胡佛总统签署法案。
• 直到1934年6月，罗斯福总统签署了《互惠贸易协定法》，降低了关税水平并促进了贸易自由化和与外国政府的合作，这段混乱的历史才彻底得到终结。

法案影响：

该法案将20000多种商品的关税平均提高了20%。美国的总关税由1929年的13.5%，升至1933年的19.8%，增 加了6.3个百分点。同时也引发了外国政府报复，在两年内，大约二十多个国家采取了类似的“以邻为壑”关税，进一步减少了全球贸易。1929年至1932年间，美国和国际贸易规模均萎缩约三 分之二。

贸易战与大萧条：

事实上 ，在该法案签署之际，美国经济已陷入衰退阶段。按NBER的划分，大萧条由1929年8月延续至1933年3月。而《斯穆特-霍利关税法》的出现，导致华尔街失去信心，并发出美国孤立主义的信号 ，许多海外银行开始倒闭，这就使得经济衰退更加严重。

关税水平：

《斯穆特 - 霍利关税法》以及通货紧缩的影响之下，美国的总关税由 1929 年的 13.5% ，升至 1933 年的 19.8% ，增加了 6.3 个百分点。 若只针对 34% 的应税商品来看，应税进口商品的平均关税从 1929 年的 40% 提高到 1932 年的 59% ，增加了 19 个百分点。

（二） 《斯穆特-霍利关税法》与“大萧条”

《 斯穆特-霍利关税法》落地实施的时候（1930年6月），“大萧条”已进行了一段时间（1929年8月）。大萧条之前是一段被称为“ 咆哮的二十年代 ”的工业增长和社会发展时期。关于大萧条原因的解释一般有几种：

（1）1929年 10月股 市崩盘：

保证金交易盛行（10-20%保证金），10月24日（黑色星期四）-11月14日，仅14个交易日，道指下跌39%；

（2）银行体系崩溃：

银行因贷款违约和股市崩盘破产，发生挤兑，银行为应对挤兑，大幅收缩贷款，导致货币乘数崩溃、货币供应减少；

（3）金本位的束缚：

美联储未及时向市场注入流动性，反而因维持金本位而被动收缩货币（防止黄金外流），实际利率上升（因通缩预期）抑制了投资和消费，各国为维持黄金储备与货币的固定比率，被迫紧缩财政，加剧全球通缩；

（4）《斯穆特-霍利关税法》：

关税法加剧了本来可能相对“标准”的衰退，关税战导致贸易量下降三分之二，各国货币贬值、资本外逃，最终加速了经济全球化倒退和政治极端化。

（三）

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