专栏名称: 涛声电子研究

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【中信电子】欧菲科技（002456）2017年报点评：消费电子横向拓展，汽车电子助力增长

涛声电子研究 · 公众号 · · 2018-04-24 09:22

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公司2002年进入消费电子光电领域，经过十余年探索与发展，已成为国内触控模组、单摄像头模组、指纹识别模组三大领域的龙头。 摄像头： 公司摄像头模组从2016年底开始单月出货量稳居全球第一，截至2017年末，公司摄像头模组产能整体超过60KK/月,双摄像头产能15KK/月，产线自动化率及综合良率均处于行业领先水平。 触摸屏： 延伸产业链和加强供应链管理以提升盈利能力。报告期内，公司触控显示业务实现营收112.89亿元，产能约25KK/月。公司已经同下游OLED生产商进行积极沟通和合作。 指纹模组： 终端设备指纹模组迎来渗透高峰，公司在指纹模组产能方面一家独大，客户涵盖大部分国内智能手机品牌，产能约32KK/月，国内智能机市场占有率超50%。 3D sensing： 差异化创新及产业整合能力强。公司提前布局未来影像的发展，与以色列3D算法公司 MV达成战略合作关系，在3D成像及相关技术和应用等领域开展深入的合作。2018年将有更多厂商旗舰机型中采用3D 结构光人脸识别功能,并有望在2019年普及。

智能汽车业务产业布局见成效，打造HMI+ADAS+车身电子一站式解决方案。 公司2017年智能汽车类产品营业收入同比+188.12%，前期的沉淀初显成效，订单实现稳步释放。公司15年设立全资子公司欧菲智能车联，进入汽车电子领域，同年10月筹资15亿元投资于智能汽车电子建设项目。 HMI： 公司引入博世，哈曼，上汽等汽车电子巨头的专业研发和销售团队超200人，着力于智能中控台和数字化仪表盘。 ADAS： 引入国内领先的研发团队，围绕传感器和系统集成两方面布局，且车载摄像头已于2016年下半年实现量产。 车身电子： 公司收购华东汽电，获取丰富的车身电子产品线，同时拥有了包括通用、广汽等20余家优质整车厂的前装供应商资质。

风险提示。 电容式指纹识别模组市场从高端向中低端持续渗透，市场竞争加剧；触摸屏技术路线不确定；摄像头与汽车电子业务增长低于预期。

盈利预测、估值及投资评级。 公司作为国内消费电子光学模组龙头，布局双摄+汽车ADAS多摄、3D摄像头、OLED等业务，我们看好双摄快速增长，3D摄像头战略布局给公司带来增量收入。我们根据年报小幅下调公司2018-2020年EPS预测至0.68/1.00/1.30元（原18/19年预测为0.74/1.00元，20年为新增预测），按照2018年PE=33倍，对应目标价22.36元，维持“买入”评级。