资管 | 地方资产管理公司躁动扩容至近60家  不良资产价格逼近承受极限

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股东背景多元化

包括地方财政、地方国企、地方金控集团在内的地方国资是此前地方AMC股东的主要构成。比如广东粤财资产由广东粤财投资控股全资持有，福建省闽投资产由福建省投资开发集团全资持有。《投资者报》记者统计发现，已批复的43家地方AMC中至少有16家为地方国资全资持有。

究其原因，和地方AMC的准入门槛不无相关。根据银监发（2013）“45号文”，首先，地方AMC注册资本最低限额为10亿元，且为实缴资本；其次，需有具备任职专业知识和业务工作经验的董事、高级管理人员及适宜于从事金融企业不良资产批量收购、处置业务的专业团队。仅此两大门槛就将大部分民营企业排斥在外。

不良资产产生于银行内，对其情况最清楚的就是银行。一位业内人士向《投资者报》记者表示，今年8月7日，中国银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》（征求意见稿），目前，5家国有大行已牵头成立债转股子公司，成为银行系AMC。

此外，四大AMC同样在布局地方AMC。据悉，目前长城资产直接持有甘肃长达资产25%的股权，间接持有宁夏资产34%的股权；东方资产直接持有苏州资产10%的股权，间接持有安徽国厚资产、宁夏顺亿资产和宁波资产的13.95%、1.96%和34%的股权；华融资产通过有限合伙形式入股青海资产和华融晋商资产；此外，信达资产则分别间接持有中原资产、中安金融资产的3.33%、12.25%股权。

东方资产此前向《投资者报》记者表示，虽然四大AMC凭借全牌照业务的协同优势，在市场竞争中居于主体地位，但也面临资金成本较高和激励约束机制不够健全等问题。而地方AMC成立时间较短，实力不足，但与地方政府、金融机构关系比较紧密，拥有一定的区域优势。未来双方在不良资产市场既有竞争，也有合作。

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不良资产价格已上升10%

据媒体报道，华融资产董事长赖小民曾表示，许多新进入者几乎没有投资不良债权的经验，缺乏经验的投资者带来了诸多风险，结果既未能清理问题贷款，还会造成新的损失，并称“他们的行为正在推高拍卖资产的价格，过去3年，新投资者带来的竞争将不良资产价格推升至少10%。”

如其所言，10%的涨幅并不夸张。《投资者报》记者了解到，2015年业内不良资产普遍折价在三折左右，而今年上半年有的银行不良资产的报价已达到六折。

假设AMC以三折的价格花100万元拿下价值300万元的不良资产包，以两年时间追回150万元，除去每年5%的相关费用，年化收益约15%。但如果折扣上升到六折，以这个比例来算，不算费率，AMC反而要每年亏损8%。显然，不良资产价格缺乏持续上涨的空间。

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