2018年中央经济政策大猜想

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15年降成本，股债双牛。 15年是供给侧改革元年，当年的主要政策是降成本。而为了降成本，一方面央行在持续降息降准，另一方面政府启动了债务置换，大幅降低了政府举债成本。而利率的大幅下降带来了股市、债市短期双牛。

16年去产能，商品大涨。 16年的主要政策是去产能，政府在钢铁、煤炭两大产能过剩的行业提出了大幅压缩产能的计划。而受益于产能的大幅去化，16年以来的商品价格出现了大幅上涨。

17年去库存，三四线地产大涨。 17年的主要政策是去库存，也就是降低三四线城市房地产的高库存，政府所采取的政策手段包括棚户区改造的货币化安置、以及鼓励居民加杠杆等。而三四线房价的大涨不仅带来相关地产股的机会，同时刺激了地产相关消费，而房价上涨的财富效应还推动了消费升级。

回顾过去三年，很明显是政策在决定着投资方向，谁能最先理解和把握了政策，就能够获取超额收益，问题是18年的政策方向在哪里，会有什么影响？

降成本、去产能和去库存的任务基本完成。 在多次降息之后，15年10月的1年期贷款基准利率已经降至4.35%的历史最低点。而按照政府去产能进度规划，16、17两年的钢铁去产能进度超过80%，煤炭去产能进度超过50%。从全国商品房库存来看，17年8月的全国商品房库存已经大幅降至6.2亿平米，回到14年的水平。未来进一步降成本、去产能和去库存的空间都非常有限。

18年去杠杆、补短板。

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