正文
3、德国华翔度过最坏时期，业绩高弹性可期
德国华翔17H1亏损1.16亿元，相比16年同期亏损扩大5030万，主要原因为：1、德国工厂转移至罗马尼亚，产品质量不稳定导致毛利率降低；2、奔驰MFAII新项目尚处于爬坡阶段，费用支出较大从而加剧亏损。我们认为德国华翔已确立业绩拐点，下半年业绩有望大幅改善，主要基于以下三点：1、真木产品良品率将大幅提高，达到85%（目前良品率为50%-60%）时即可盈亏平衡；2、将裁减部分临时员工，人工成本相应降低；3、根据合同约定，项目配套车型销量不足时下游客户将给予一定补贴
。
4、定增布局汽车轻量化，深度受益一汽大众强产品周期
公司拟定增募资金额25.2亿用于轻量化业务以及内饰件技改等项目，其中热成型项目计划投入募集资金11.3亿，主要为一汽大众长春、青岛、天津、佛山生产的车型进行配套。一汽大众未来三年新增5款全新SUV+扩张126万产能，开启超强产品周期，预计到2020年产销316万。公司目前已接到一汽大众18-19年投产车型的订单，充分受益一汽大众强产品周期。
盈利预测与评级
公司17H1实现营收71.2亿（+26.1%）；归母净利润3.92亿（+26.1%），基本符合预期。其中毛利率为21.20%（+1.3pct），财务费用率为0.57%（+0.56pct）。剔除劳伦斯以及安通林并表、德国华翔亏损扩大等影响，17H1公司国内业务内生增速高达16%。德国华翔度过最坏时期，H2业绩高弹性可期；同时拟定增布局轻量化领域，深度受益一汽大众强产品周期。我们预计公司17-19年实现净利润8.48亿、10.67亿、13.86亿，对应EPS为1.60、2.01、2.61元，给予“审慎推荐-A”评级。
