主要观点总结
本文介绍了开源证券研究所对无锡晶海公司的研究报告，包括其在国际医药市场、特医食品领域的布局，以及合成生物学研发进展、业绩预测等。文章还提到了公司的研发投入、新产品的研发进展、毛利率和净利率的变化，以及未来的产能贡献和市场需求等信息。
关键观点总结
关键观点1: 积极布局国际医药市场和特医食品领域
无锡晶海公司正在积极布局国际医药市场和特医食品领域，这是其重要的战略发展方向。
关键观点2: 合成生物学研发进展
公司利用合成生物学进行研发，醋酸赖氨酸已取得欧盟CEP注册，营养强化剂许可证也已获批，这有助于公司进入高门槛的特医食品市场。
关键观点3: 业绩持续改善
无锡晶海公司在2025年一季度的业绩持续改善，营收和归母净利润均实现同比增长。这得益于公司市场开拓力度加大及内外销市场回暖。
关键观点4: 研发持续进展和市场前景广阔
公司研发投入持续，多个项目取得有序进展。同时，全球氨基酸市场规模预计将持续增长，公司的氨基酸原料药生产能力不断提升，有望受益于氨基酸下游领域景气度上升。
正文
2024年，公司研发投入为1816.28万元，研发费用率为5.36%，同比+0.27pct。
2024年，公司高纯度亮氨酸的制备方法及产业化研究、低溶解度氨基酸纯化精制产业化研究等五个项目均取得有序进展，同时公司积极寻找谷氨酰胺等新氨基酸原料研发品种市场调研及技术路线调研，以丰富自身产品储备库
。2024年，受下游客户消化库存、市场竞争激烈等因素影响，公司毛利率为30.47%，同比-2.30pct；净利率为12.64%，同比-1.09pct，2025年一季度情况有所改善。
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募投项目将贡献新增产能，公司有望受益于氨基酸下游领域景气度上升
公司“高端高附加值关键系列氨基酸产业化建设项目”目前处于工艺设备调试与验证阶段，将于2025年7月31日竣工，新增2200吨左右氨基酸产能将逐步释放。
根据PolarisMarketResearch数据，预计至2030年全球氨基酸市场规模将达到494.2亿美元。公司目前已具备14种氨基酸原料药生产能力，伴随氨基酸下游应用领域市场景气度不断上升，大健康消费、生物制药以及高端化妆品等下游领域需求不断释放，公司未来业务发展空间广阔。
新品新市场拓展不及预期风险、境外销售风险、毛利率波动风险
分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）
