【有色李斌团队】盛和资源(600392,买入): 稀土系列报告一：稀土画龙，钛锆点睛

华泰睿思 · 公众号 · 证券 · 2017-06-06 07:49

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收购晨光稀土和科百瑞，深化稀土冶炼加工和下游应用

在乐山盛和原有轻稀土氧化物加工基础上，公司先后收购西安西骏、科百瑞、晨光稀土、越南稀土等，实现在稀土冶炼、应用和市场等方面的优势互补。晨光稀土是我国规模最大的民营稀土企业之一，拥有年产3000吨中重稀土氧化物、年产8000吨稀土金属、年处理1万吨钕铁硼废料能力，规模优势明显；17年业绩承诺1.27亿元。科百瑞主要从事镨钕金属的冶炼加工，项目升级改造后产能将达6000吨/年，17年业绩承诺0.34亿元；2016年盛和低价收购越南稀土金属产能700吨，实现海外布局。下游应用方面公司重点发展稀土高效催化剂，用于汽车催化和石油裂解，目前已有7000吨分子筛和2.8万吨催化剂产能。

抄底收购文盛新材，强势抢滩钛锆

文盛新材从事进口钛锆加工，具备年产75万吨锆英砂、钛精矿、和金红石产能，是国内最大锆英砂生厂商，与ILUKA、MZI 等国际原料巨头建立稳定合作；2016年以后锆矿的全球供需格局特别是锆开始发生逆转，锆精矿价格持续上升；钛白粉的需求带动钛精矿和金红石价格持续提升，文盛的钛精矿产能将陆续释放。此外文盛子公司在建2万吨保温陶瓷纤维项目和年产5万吨莫来石项目，用于消耗锆钛尾矿。2017业绩承诺1.37亿元。