正文
预计2025年全球工商业储能新增装机增速超40%。欧洲市场预计2025年将新增工商储3.6GWh，同比增速超过60%，在补贴、动态电价等的推广下，欧洲工商储IRR有望达到15%以上，回收期可短至3-4年。美国市场方面，工商业储能规模较小，2024年新增370MWh，NEM3.0降低上网电价，刺激企业自发配储需求。亚非拉国家今年以来停电、涨电价事件频发，显著提高了配置工商储的积极性。产品方面，各家主流厂商均推出性价比工商储单品，适应欧洲、亚非拉等不同市场，产品价格较去年也已明显下降。建议关注头部工商储生产商。
摘要
全球工商储市场今年增速超40%
根据工商业储能绿皮书统计，2024年全球工商业储能新增装机量达到4.4GW/10.9GWh，容量同比增长达到44.6%。预计2025年全球新增工商业储能达到6.1GW/15.26GWh，同比增长40%。2024年欧洲是海外工商储最大的市场，2024年约新增2.6GWh，占全球之比约24%。预计今年除了欧洲之外，东南亚、南亚、非洲、拉美等亚非拉市场也将取得较高增速。
欧洲市场：动态电价促使表后储能收益率提升
Solar Power Europe预计今年欧洲工商储新增3.6GWh，同比增速超过60%，到2029年将新增20GWh，年均增速达到54%。欧洲工商储刺激因素包括补贴政策、税收优惠，以及动态电价推广等。在动态电价下，工商储可进行峰谷套利，有望使得工商业光储系统IRR超过15%，投资回收期缩短至3-5年，经济性出色。
美国市场：NEM3.0有利工商储需求
美国工商储属于小众市场，Woodmac预计到2028年新增装机达到1.2GWh，NEM3.0框架下上网电价大幅降低，促进工商业光伏自行配储。
亚非拉市场：涨价、停电频发，提升工商储必要性
今年以来，多个亚非拉国家多个地区仍然频发停电、涨电价事件，居民、企业用电成本高企，如南非自2025年4月1日起电价上调12.74%，尼日利亚今年以来电网已崩溃六次。欧洲近期也发生了大停电事故。工商储能够大大提升用电稳定性，抵御停电风险。
产品：新品百花齐放，高性价比产品加速渗透
慕尼黑Intersolar 2025储能展，以及早先尼日利亚国际电力能源展上，各家主流厂商均推出性价比工商储单品，能够适应欧洲、非洲等不同客户的需求。目前，价格的下降、离网功能的加入显著提高了工商储的性价比和适用范围，大大促进了需求的爆发。
投资建议：工商业储能市场需求高增，关注头部设备供应商
今年以来产业链海外工商业储能出货量明显增长，企业扩产积极、新品频发。建议关注头部工商储设备供应商。
风险提示：
1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。 2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。 3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。 4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。 5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。 6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。
证券研究报告名称：《
海外工商储有望进入爆发增长阶段》
对外发布时间：2025年5月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
SFC 编号：BTM546
雷云泽 SAC 编号：S1440523110002
