杠杆玩脱了，250亿元投资清零

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这可能是2024年第一个亏光所有本金的项目。

据WSJ报道，美国在线教育公司Pluralsight的股东Vista Equity Partners（下称Vista）已经同意把全部股权转交给高盛、贝莱德、橡树资本、Ares、Blue Owl Capital等债权人，这将是美国第一起重大的非银行债务重组事件。

Vista是世界上最大的私募股权公司之一，管理规模超过1000亿美元，拥有长达24年的历史。尤其特别的是，Vista以专注于科技公司的并购投资为特色，这在大型PE机构中非常罕见。2021年，Vista以35亿美元（约250亿人民币）的价格将Pluralsight从纳斯达克私有化，是其成立以来规模最大的一个收购项目。

而这次债务重组意味着，Vista的这笔投资将血本无归，字面意义上的全部清零。

今年全球资本市场上屡屡发生著名公司破产事件，但Pluralsight很不一样的地方是，这家公司自身经营并没有出问题，而完全是因为杠杆玩脱了。

亏损了20多年的企业被收购

Pluralsight的收购发生在2021年，正是资本市场疯狂的顶点。

现在回头来看，这显然是过热时代才有可能发生的交易。

Pluralsight是一家主要面向科技行业的在线教育公司，主要为程序员、运营和创意岗位人员提供各种视频培训课程。其商业模式以2B为主，官网上声称美国财富500强公司中有70%都是它的客户。

像很多科技公司一样，Pluralsight也有长期不能盈利的问题。

Pluralsight最早于2004创立，起始资金是三位创始人各自投入的5000美元。在最初的8年时间里，Pluralsight没有融资，也没有盈利，一直处在勉强维持的状态。到2011年，Pluralsight的营收还只有区区500万美元。也是在这一年，Pluralsight的收入开始规模化，2012年营收翻了三倍至1600万美元。

此时，Pluralsight引起了VC的注意。2012年，Pluralsight完成了2750 万美元的A轮融资，也是公司史上首轮融资，此时其估值约1亿美元。2014年，Pluralsight又完成了1.35亿美元的B轮融资，估值增长至10亿美元。在巨额融资之下，Pluralsight的营收继续起飞。到2016年，其营收成功破亿，达到1.32亿美元。

2018年，Pluralsight成功在纳斯达克上市，市值超过25亿美元。上市之后，Pluralsight继续保持着高速增长的态势。财报显示，Pluralsight 2018年-2020年的营收分别为2.32亿美元、3.17亿、3.92亿美元，两年增长了70%。

但是，直到此时Pluralsight依然没有看到盈利的希望。2018年-2020年，Pluralsight的净利润分别为-1.47亿美元、-1.64亿美元、-1.64亿美元，三年亏掉了4.75亿美元。

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