【中金固收】地方两会信息有哪些变化值得关注？

经济总量方面，多数经济规模较大省份的GDP增速目标与上年保持一致 ，TOP10省份（按2023年GDP规模排序）中仅四川和福建分别将增长预期从“6%”和“5.5%”微幅下调至“5.5%以上”和“5.0%~5.5%（争取更好结果）”。 不过有较多经济规模相对较小的省份下修了GDP增速目标，下修幅度多为0.5个百分点 ，仅天津将增速目标小幅上修。从量化的角度看[1]，由于多数调降目标的省份经济规模相对不大，因此各省加权平均GDP增速从2024年的5.41%略降至今年的“5.26%”，结合“广东、上海等省份GDP增速目标和全国增速目标历来较为一致”的事实，综合来看，我们认为今年全国GDP增速目标或将继续设定为5%。

居民消费价格水平方面，往年各省份CPI目标多设定在3%左右，而今年大多数省份均下调到了2%附近。 考虑到2024全年CPI增速和核心CPI增速分别录得0.2%和0.5%，全年消费端价格维持偏低区间[2]。2025年各省的CPI目标隐含的政策手段可能已从过去的“控制过高的通胀”转变为“将通胀推升至合理区间”，而这需要在促进居民消费方面做出努力。

地方一般公共预算收入方面，多数省份下修了2025年的增速目标，降幅多在1-3个百分点。 反映当前地方财政压力仍然相对偏大，同时我们认为也隐含了中央财政大幅发力的信息。

投资和消费指标方面， 多数省份下修了固定资产投资增速目标，不过同时也应注意到粤、苏、鲁、浙等几个经济规模较大的省份没有披露该项具体增速目标（多为按惯例不披露）。同时，多数省份将工业增加值增速的目标调升或维持不变，并将消费品零售总额增速目标小幅下调。

其他指标方面，多数省份对居民收入增速目标的表述为“与经济增速保持一致” ，少数为“快于经济增长”，这一指标主要挂钩经济增速目标。各省普遍将5.5%设定为城镇调查失业率的目标，同时城镇新增就业人数基本与往年保持一致。此三项目标反映出的增量信息相对较少，因此限于篇幅未在下图中展示。