美国共同基金发展启示录

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美国家庭是共同基金的最大持有人，在一个不断向上的牛市，美国家庭投向股市的资金越来越多。今天，美国家庭资产的22%在其持有的股票基金里面。而这个比例在1980年，只有3%。这个规模飞跃的根本，除了长期牛市外，还和美国的养老金制度有关。

美国个人主要是两类养老金：DC(Defined Contribution)计划，公司提供给个人的养老金计划。在这个计划中，个人会拿一部分钱存在养老金，公司会选择金额匹配。然后整体交给外部机构做管理。还有一个是IRA计划，这个完全由个人做管理，可以部分抵扣税收。过去几年这两类养老金占比的份额都在提高，特别是DC养老金，从29%的共同基金规模提高到了55%。

美国基金现状：被动占比高，集中度提高

虽然美国共同基金的数量在增长，但是市场的集中度也在提高。

2005年美国前五大共同基金管理规模占比是36%，到了2016年这个比例提高到了47%。美国前25共同基金的市场份额，也从2005年的69%上升到了2016年的76%。市场集中度的提高有两个原因：首先是被动产品的提高。美国最大的共同基金大多是被动产品为主的Vanguard, Blackrock等。2005年以来，主动管理产品每年都遭遇净赎回。其次，类似于债券基金的规模在提高，这类产品很难由小基金公司提供，也加剧了集中度提高。

此外，虽然美股这几年市场表现很强劲，但是新发基金的数量不断下降。2016年新发产品439只，关闭产品426只，合并产品176只。对比2007年新发的726只，即使在牛市中共同基金也减少了产品发行节奏。更多希望用户去认购老的产品。

另一个大趋势是主动管理的权益基金不断被赎回。 我们看到2007年以来，美国的权益，债券和混合基金规模都是在萎缩。虽然指数不断创新高，大家更愿意去认购费率更低，表现也更好的被动化产品。所以这一次牛市和过去不同，主动管理的产品和规模都没有增加，反倒是被动化产品起来很快。

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