主要观点总结
本报告主要探讨了全球牛市的不同类型及特点，并分析了A股市场形成水牛的条件及可能性。报告还展望了跨年行情与春季躁动，并对不同时间维度的市场风格进行了研判。此外，报告还提供了关于ROE结构性改善领域的配置方向及相关的交易线索。
关键观点总结
关键观点1: 全球牛市类型及特点
报告介绍了全球牛市的不同类型，包括宏观周期驱动的ROE牛市、政策牛或水牛等，并分析了全球各股票市场发展历史中的牛市特点。
关键观点2: A股市场的水牛形成条件及可能性
报告讨论了A股市场上水牛的形成需要满足的三个条件，并根据这些条件及资金测算分析了未来A股全面形成水牛的概率。
关键观点3: 跨年行情与春季躁动的展望
报告探讨了如何展望跨年行情与春季躁动，以及如何应对市场研判中的“四月决断”。报告还提出一条逻辑传导路径，包括官方目标赤字率、广义财政空间等因素。
关键观点4: 市场风格的短期、中期和长期研判
报告分析了不同时间维度的市场风格研判，包括短期的小盘成长风格、中期的经济周期类资产中枢上移以及长期的红利类ETF的配置价值。
关键观点5: ROE结构性改善领域的配置方向
报告指出了ROE结构性改善的线索，包括困境反转、新质生产力以及制度层面上的两条交易线索。
正文
短期维度：
3个月，对应跨年行情和春季躁动，风格较过去两个月更均衡一些，【小盘成长】风格还是主导，【经济周期类】资产或有中枢上移
中期维度：
1年，市场可能较长阶段处于【复苏早期】的过度阶段，并且不容易证伪，意味着【小盘成长】也是主流状态，关注ROE结构性改善的领域
长期维度：
3年，考虑在众多ETF中，红利类是为数不多按照低买高卖原则调整权重的指数，也是为数不多不需要择时，可以长期配置的资产
1、首先，
困境反转
的三个潜在方向。困境反转主要依赖三个动力：政策刺激所带动，供给侧自发出清，以及需求侧有特殊变化
：
①政策刺激
：
两新扩围+两重加力（汽车/电子/家电/家具，酒店餐饮，生育链），化债（建筑，公用环保）；
②供给侧产业自发出清
（磷酸铁锂/锂电设备/消费建材/电商快递）；
③需求侧有特殊变化
（军工/ 自主可控 /工业互联网）。
2、其次，
新质生产力
依然具备独立的产业周期：AI+，机器人，自动驾驶，低空经济。
3、最后，制度层面上有呵护，也存在两条ROE结构性改善预期的交易线索：
连续12个月破净公司市值管理计划，并购重组（股权协议转让）。
