券商火速解读！“一揽子金融政策”有何深意？

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“本次降准时间和力度基本符合预期。”华泰证券研究所所长、总量研究负责人张继强提到，当前降准时机基本成熟。一是当前银行超储率水位不高，中长期流动性缺口有待补充；二是降准时间间隔已接近历史平均规律，上一次降准是2024年9月，根据历史规律降准间隔平均为4—8月；三是政府债进入发行高峰，特别国债启动发行，降准有助于稳定资金面。

他同时强调，此次降息幅度较为克制。一方面政策空间有限，央行仍在避免大水漫灌和强化利率下行预期。另一方面降息是大势所趋，但在关税角力的背景下，大幅降息可能被过度解读。此外，银行息差面临压力，大幅降息会进一步挤压银行息差。但前期多家银行已经补降存款利率，预计后续会通过利率自律机制，进一步引导商业银行下调存款成本。

“数量型政策加大中长期流动性供给，稳定市场信心，价格型政策降低融资成本，激发实体活力，结构性政策聚焦重点领域，定向发力提质增效。”东吴证券首席经济学家芦哲进一步指出，从总量宽松逻辑看，“适时降准降息”不仅可以稳定内需，也有利于实现外部均衡。当前中国的收益率曲线已经较为平坦，择机“降息”有利于修正10年期和30年期等长端利率隐含着经济增长预期，并打开曲线陡峭化的空间。预计新一轮支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域的新型再贷款或循序渐进创设，丰富货币政策工具箱。

中国银河证券首席经济学家章俊则强调，本次发布会货币政策有两个重要信息值得市场关注。一是两个历史性的突破：首次将部分金融机构的存款准备金率下调至0%，打破市场理解的5%的隐性下限；首次创设工具支持科技创新债券市场，央行对科创的支持从间接融资扩大到直接融资领域。二是央行正式阐述了适度宽松的货币政策的三个内涵：社会融资条件宽松；兼顾内外相机抉择下的动态调整；对于过去几年连续多次降准降息的状态的描述。

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