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但是，之后在资产收益率在增量资金的配置压力下节节走低时，银行的理财资金成本却下得十分缓慢，利差被越缩越窄。之所以会出现这种情况，有三个原因：
理财普遍采取的是滚动发行，期限错配的方式，资产端很大一部分是3年以上的非标、债券等，负债资金则基本1年以内。当原有的理财产品到期后，银行为保持资产端的头寸，就不得不再发一个理财产品偿还，所以理财有很强的维持规模的诉求。
理财赚的是期限错配的钱，资产与负债两端存在利差，在利差不变的情况下，规模越大，利润越高，所以很多银行理财有冲规模的动力，对基层人员有规模考核。
不同于基金，买者的投资收益有高有低，有亏损风险，理财刚兑，给的是一个预期收益。这意味着，只要银行给的预期收益较其他同等级银行低了，银行就有可能失去客户，冲规模的目的不能实现，甚至还难以维持原有规模。
在这些逻辑作用下，没有哪家银行会随意调低理财预期收益率，银行的负债成本变得“刚性化”。
到2015年年初时，理财的资产收益率与负债成本已经出现了倒挂的现象，这时如果仍然继续单纯地做配置持有到期吃票息，银行的收益会越来越难覆盖成本。
怎么办？三个选择，
一是下沉资质，赚信用风险的钱；
二是拉长期限，赚流动性溢价的钱；
三是加杠杆，赚期限错配的钱。
但银行毕竟是银行，风控、信用债白名单入库、杠杆等限制要求严格，交易能力又有限。
刚开始的时候银行可能还能自己玩，但当资产收益与理财负债成本之间的倒挂缺口越来越大后，银行自身能走的三条路越来越难走，空间越来越小。
所以，委外业务应运而生。
银行发一个理财产品拿到资金后，不再自己做资产配置，而是选择买券商资管集合、信托等资管产品，以获取高于理财成本的基准收益。
这些资管产品与银行理财面临着相同的处境，有着冲规模的诉求，负债成本容易在竞争压力下变得“刚性化”，易上难下。但不同的是，他们有着比银行理财更大的负债成本压力，因此有着很强的做收益的动力。
在这种高成本压力下，产品户拿到委外资金后，会留下部分资金买些同业存单等同业工具做底仓，进行流动性管理，其他资金则用于配置债券等资产，尽可能地拉长久期与下沉资质，尽可能地加杠杆。
