正文
点评：
以产定销，产量成为最关键标准，“长飞系+亨通系”份额超过50%。在当前产能供给不足背景下下，市场实际销量由产量决定，并向产能优势龙头厂商聚集。据了解，此次移动招标把承诺提供产量作为最重要的考核标准之一，因此整体份额向产能扩张的优势企业集中。长飞系中标份额近31%，比第一批次提升近3个百分点，亨通系中标份额近21%，比第一批次超过7个百分点，产业集中度进一步提升。
价格坚挺，行业高景气和格局变化。根据调研了解，此次招标大厂商报价基本维持稳定，同时第一批次报低价的小厂商，由于收到光棒产能限制等原因，也纷纷上调价格。预计此次招标整体价格于维持第一批次水平，在120元左右。
行业观点：行业高景气持续，继续推荐买入光纤龙头。在移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G长期拉动的背景下，行业未来三年景气持续确定性高。同时我国龙头企业光棒一体化加速升级，以及多元化发展提供了穿越周期持续成长的动力，继续坚定推荐买入光纤龙头。重点推荐：【亨通光电】、【长飞光纤光缆】（港股）、【烽火通信】、【中天科技】。
风险提示：政策推进不达预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。
【旅游*点评报告】董广阳/梅林：餐饮旅游行业7月投资策略—把握旺季行情，布局业绩龙头
6月大盘表现温和，餐饮旅游迎来旺季行情，相对收益可期。6月餐饮旅游板块指数上涨4.4%，表现稍弱于沪深300指数（上涨5.0%），强于创业板指数（上涨3.1%），在A股29个行业中排名第15位。随着旅游消费旺季的到来，餐饮旅游板块也有望迎来主题性行情，6月板块相对排名已经出现回升，预计暑期将进一步攀升。
景区：市场整体平稳，丽江、九寨客流下滑。5月黄山景区接待游客29.82万人次/+12.23%，三亚市接待过夜游客124.51万人次/+14.20%，九寨沟景区接待游客35.13万人次/-3.06%，长白山景区接待游客10.48万人次/+20.05%。4月丽江市接待游客200.55万人次/-15.99%，张家界市各景区接待游客587.62万人次/+6.11%，桂林市接待游客726.89万人次/+64.54%。。
出境游：景气度低位调整，小众线路受追捧。4月民航国际航线客运量达426.3万人次/+0.8%。5月中国游客赴日本51.71万人次/+1.95%，韩国25.34万人次/-64.10%。4月奥地利接待中国游客6.79万人次/+18.16%；加拿大4.03万人次/+20.97%；澳大利亚10.07万人次/+3.60%。
酒店：中低档市场景气度上行，锦江铂涛增势强劲。5月全国星级酒店出租率达到59.53%/+0.9pct，平均房价371元/+3.3%，RevPAR为221元/+4.3%。5月锦江酒店入住率77.7%/+0.8pct，平均房价187元/+2.9%，RevPAR为146元/+4.0%；5月铂涛酒店入住率79.5%/+3.7pct，平均房价153元/+2.0%，RevPAR为121元/+ 6.9%。
免税：淡季不淡，海南离岛免税继续走高。4月海南离岛免税商品销售额5.51亿元/+42.6%，购物人数18万人次/+35.4%，客单价3061元/+5.4%。5月三亚凤凰机场旅客吞吐量142.5万人/+18.7%，三亚旅游市场继续反弹。
三季度超额收益显著，建议布局板块旺季行情。从历年数据来看，餐饮旅游板块指数在三季度相对沪深300指数均有超额收益，其中13、14年超额收益明显，达到26.3%/15.2%，主要是因为三季度为旅游消费旺季，在主题投资上受到市场追捧，且旅游公司三季度贡献了全年绝大多数的业绩，投资者往往选择三季度提前买入个股。
投资建议：1）业绩为王，兼具真成长与低估值特质的细分领域龙头公司：首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、黄山旅游；2）具备长期成长空间，短期受行业调整影响导致估值下行，超跌后进入估值底部的标的：众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际；3）业务具有延展性且对外扩张诉求强烈，站在新一轮扩张起点的小市值公司：大连圣亚、张家界、丽江旅游。
风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。
【石化*点评报告】王强：石化周报20170702—涤纶长丝淡季不淡，旺季有望超预期
最新原油观点：美国产量大跌“无缝”配合，油价如期反弹。利空宣泄之后，本周美国原油产量大跌以及钻机数打破23周连续上涨下降2台，原油呈现触底反弹态势，我们维持之前对油价“上有顶，下有底”的“中油价”判断。
中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。（1）看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）景气，推荐龙头东华能源及卫星石化；（2）涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份；（3）我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
大石化产品：本周乙烯和丙烯价格基本平稳，在油价大幅反弹的情况下，盈利有所下滑；苯乙烯、纯苯和甲苯价格分别上涨3.78%、2.31%和1.22%，石脑油价格随原油价格反弹而有所反弹，上涨2.99%，丙烷和丁烷价格受原油反弹影响，本周分别上涨2.25%和7.70%，国内成品油消费增速下滑可能会导致炼厂开工率下行，关注后期石化产品盈利的改善；化纤产品：本周PX进口价格上涨2.99%，国内齐鲁石化的PX价格下跌5.11%，PTA价格下跌0.50%，MEG价格大跌后反弹4.16%，涤纶长丝FDY和POY价格继续上涨，分别上涨0.58%和3.53%，锦纶产业链本周走稳，己内酰胺价格微涨0.38%，锦纶POY价格走平，氨纶价格继续回调，20D和40D分别下跌1.15%和1.43%，我们一直看好的涤纶长丝行业复苏开始如约而至，建议关注桐昆股份。橡胶产品：本周橡胶产业链迎来大幅反弹，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别上涨1.69%和3.39%，国内丁二烯价格本周大涨7.56。天然橡胶价格大涨6.24%，国内丁二烯装置开工率下降导致供应偏紧，但下游轮胎厂商开工率环比和同比均下降，需求同样萎靡，我们判断橡胶产业链相关产品价格上涨持续性不强。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格本周下跌5.95%，丙烯酸甲酯价格下跌2.18%，乙酯价格走平，丙烯酸丁酯价格继续回落，下跌1.60%。其他产品：本周环氧丙烷价格上涨0.49%，环氧乙烷本周继续走平，醋酸大跌5.51%，顺酐继续上涨3.76%，关注齐翔腾达和江山化工。国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。
原油相关数据监测。截至6月30日，美国活跃石油钻机数减少2台至756台，连涨23周的节奏被打破；6月23日当周美国原油产量达到925万桶/天，环比下降10万桶/日。主要受大西洋飓风cindy登陆南部产油州的影响。
本周化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为丁烷（冷冻货）：CFR华东、丁二烯：华东地区、WTI原油、天然橡胶（泰国 20#复合标胶）：华东地区和布伦特原油，分别上涨7.70%、7.56%、7.32%、6.24%和5.02%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为PTA-0.655*二甲苯、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸、顺酐-纯苯、丁二烯-C4和丁二烯-石脑油，分别上涨77.09%、 27.68%、20.57%、17.11%和11.74%。
风险提示：旺季需求未及时跟上，减产延长进展低于预期。
【煤炭开采*点评报告】卢平/刘晓飞：供给侧改革系列报告之四十—大胆假设小心求证，煤价会创年内新高吗？
旺季叠加限进导致现货煤价可能突破年内高点。预计7-8月份火电电量分别为3860亿千瓦时和3962亿千瓦时，基本上回到3月份的火电量（3961亿千瓦时），而今年2月中旬至3月份煤价从584元/吨上涨686元/吨，仅从需求端看，煤价就应该回到前期高点。5月，相关部门召开会议指出要坚决控制进口，全年控制在2亿吨左右。如果进口量回到月度1500万吨，对全国煤炭供给的环比影响幅度为2.2%，对沿海煤炭市场的供求环比影响幅度9%，足以完全改变沿海煤炭市场供求形势。综合考虑，煤价应该突破前期高点（目前589元/吨），大致判断旺季将会推高煤价至700元/吨左右。
判断市场价格中枢600元/吨：十三五期间煤炭行业持续存在供求缺口，煤价应该远高于供求均衡煤价535元/吨，并可能上涨到极限煤价660元/吨以上。而发改委不断采取措施要求回到535元/吨的政府价格中枢，两者合力的结果，我们大致判断最终的市场价格中枢大约为600元/吨（近期旺季可能上冲到700）。
投资策略：6月初我们中期投资策略提出《抄底煤炭股》17/6/3，煤炭股走势强劲，完全印证了我们的判断。近期旺季叠加限进将进一步推高煤价，煤炭股三重机会（《渐次展开的三重机会，继续抄底煤炭股》17/6/14）仍在：第一重机会目前还有10%的确定性收益，第二重25%的不确定性收益机会尚未展开，第三重量增机会也未启动，建议投资者继续买入煤炭股。推荐三类股票。1）低P/E股票；陕西煤业、郑州煤电、此外白马龙头央企中国神华；2）内生增长龙头：兖州煤业；3）外延增长公司：西煤，潞安、阳泉、山煤、大同等山西煤炭公司。继续重点推荐陕煤、兖煤、阳煤。
风险提示：煤价过度上涨引发政府逆向调控。
【汽车*点评报告】汪刘胜/彭琪/唐楠：特斯拉Model 3量产落定点评—从技术合纵看特斯拉概念股
特斯拉概念股的逻辑基础。我们认为，特斯拉概念股的估值溢价来自其技术辐射能力，虽然目前特斯拉受产能制约，月产销量受限，初期进入特斯拉配套体系的零配件公司虽然在量和业绩上尚难以体现，但潜在价值不容小觑：
研发、工艺具备快速复制切入其他主机厂能力。特斯拉Model S、X作为高端电动车标杆，其零配件也同时定义了目前高端电动车技术标准。以特斯拉车型体系作为技术核心零配件企业，在合资厂新能源车上量时，在技术、工艺上完全可以无障碍切入合资车型体系。所以现阶段给特斯拉配套更多彰显的是工艺和技术水平，而销量和业绩贡献预计在2018、19年合资主机厂开始发力新能源车生产时进入高速成长阶段。
同步研发积累技术拼图，外围合纵之势不容小觑 作为二级供应商，例如电解液、负极、BMS结构件等配套公司虽然单体价值不高，但从整体角度分析，海外一级供应商与特斯拉同步开发对于国内二级供应商的要求长期来看同样有技术外部性作用。所以特斯拉等于提前对国内产业链进行了整合与梳理，目前缺失的二级供应商一旦补齐，技术横向渗透会提升国内自主一级供应商潜在能力。虽然现在看似还较为外围孤立，但并不排除后续有合纵突破可能。在高端电池、电机、电控关键工艺上，特斯拉变相架起了自主突破与外围技术封锁的桥梁。
特斯拉代表了市场自发需求 特斯拉不需要补贴、从高端切入，其Model S、X的销量已经可以达到同级豪车水平。所以从市场的角度证明电动车的自发需求已经具备，在后续“亲民”车型iii系进一步丰富后，特斯拉的销量是市场的真实指标。
核心受益标的。我们认为，特斯拉概念股从受益层面分为以下几类：
※三大件技术渗透类：东睦股份、信质电机、均胜电子、新宙邦、贝特瑞；
※智能外围类：
抬头显视：东风科技、水晶光电、利达光电；
地图导航：四维图新、长信科技、安洁科技、东山精密；
充电桩：万马股份、天通股份、春兴精工、中鼎股份、智慧能源；
※传统配件类：模塑科技、洪特精密、TPJT、大富科技、宁波华翔、天气模；
风险提示：后续投产进度不达预期，Model 3实际售价高于预期。
【交通运输*点评报告】常涛/陈卓/袁钉：快递物流系列研究笔记之一—顺丰VS菜鸟：数据之争的实质是卡位
事件：
近期，菜鸟和顺丰数据之争引发市场的高度关注。招商交运认为顺丰和菜鸟之争，本质上是阿里和京东两个体系之争。对于“三通一达”而言，由于阿里平台的电商依然是最大的客户，不得不违和，但是此次阿里战略野心暴露，无疑为“三通一达”敲响了警钟，将对“三通一达”的战略发展形成不可估量的影响。而这种影响，将在未来若干年里，被持续的感受到。此次事件之争，无疑给“三通一达”和顺丰更多的时间。
