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简单来说，ERO copper是一家成长性的公司，他目前市值大概20亿加币，差不多15亿美元。
目前生产4.5万吨铜一年，差不多5-6万盎司黄金，然后在2025年，他的峰值可能生产10万吨铜，5-6万盎司黄金。所以在2024-2025年它的成长性是非常可观的。而且美国和加拿大市场一般没中国市场这么卷，不会有什么预期的预期，虽然EV/EBITDA会高一点，但一般要看到实际的产量，才会给全部的市值。这点就很好。
总结一下，这是一个15亿美金的铜矿公司，成交量每天并不大，目前差不多年产4.5万吨，5-6万盎司黄金，市盈率差不多15倍左右，然后2025年铜的产量会增加到10万吨，然后2026-2027年之后逐渐稳态到8万吨左右。这就是个估值和铜价的游戏。
二、项目情况
Ero Copper的项目都集中在巴西，在传统意义上，巴西不是一个大家认为中的铜矿大国，但Ero Copper还是比较有意思，他的项目集中在巴西的Carajas区域附近，这个地区附近是一个非常著名的IOCG矿床成矿带。
IOCG的意思非常简单直白，Iron-Oxide-Copper-Gold，铁氧化物金铜矿。这类型矿床最大的代表就是上图中澳洲奥林匹克坝，35%的铁，1.6%的铜，0.06%的八氧化三铀，0.6g/t的金。由于副产物很多，所以虽然回收率并不算足够高，但经济效益由于副产物往往还会不错。Ero Copper就是如此，这公司其实在成本控制上没有说太突出，但副产物让成本下降了很多。坦率说我比较喜欢这样的公司，能躺着赚钱干嘛要坐起来呢？
Ero Copper其实是一个比较简单的公司，他有三个项目：
然后他还有一个和Vale合作的未来项目叫做Furnas，在未来五年，可能会带来一些铜的增量。
整体来说，公司的Pipline我觉得是很棒的，从一个金铜复合公司，逐渐变成一个铜矿公司。对这四个东西，我觉得看点是不一样的，我们一个一个讨论。
Caraiba：稳定性是核心
对于主力矿山来说，稳定是核心问题，Caraiba其实是一个非常古老的矿山，我看当地最早的采矿历史可以延续到1700年左右，然后现代化开采在上世纪开始，ERO Copper先后分两次收购Caraiba矿山的股权，目前已经持股超过99%，这项目以前叫做MCSA Mining Complex。
一般来说，历史悠久的项目，稳定性都不会有太多问题，最新的资源量报告显示矿山寿命还有10-20年左右。
