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【安信新三板 · 诸海滨团队】新三板公司需要什么样的分红?

诸海滨科新先声  · 公众号  · 股市  · 2017-04-08 18:51

正文

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分红价值矩阵


01


新三板现“高分红”现象,逾百起企业

异常高分红或不可持续


根据choice数据统计,新三板从2015年至今呈现出“高分红”的特点,2015年新三板定增市场融资1234.34亿元,2016年定增融资1431.9亿元,而新三板现金分红金额却从2015年的59.09亿元上升至193.59亿元。以2015年净利润数据为基础,2015年和2016年参与派息的公司分红金额占净利润的比值高达40%。2015年参与派息的542起分红事件中,有64起分红金额超过当年净利润。而在2016年参与派息的1288起分红事件中,分红金额超过其2015年净利润的有143起。

新三板作为初创型、成长型企业居多的市场,呈现出如此“高分红”的异象,个别甚至分红金额超过其净利润。这种企业异常高分红可能基于在公司经过挂牌规范性治理后的回馈股东角度,出于部分大股东权益而分红,这种分红或将不可持续。




02


股利政策和企业生命周期


我们在报告《20121107-安信证券-一鸟在手胜百鸟在林》中讲到股利政策的本质,从理论上看,上市公司实现的利润只有两个用途:要么作为股利支付给股东满足股东的股利要求权,要么留存公司作为内部融资进行再投资满足公司未来发展的需要。为了说明公司需要何种股利政策,我们从一个经典的案例说起。







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